週五，金價上漲超過3.5%，突破每盎司4,950美元，預計在經歷一週的劇烈波動後實現週線收漲。此前，美國經濟疲軟跡象、持續的地緣政治不確定性以及強制拋售的後續影響，都加劇了金價的波動。這次反彈源於1月底白銀價格暴跌以及更高的保證金要求引發的拋售壓力，這種壓力蔓延至其他貴金屬，導致金價下跌，隨後買家重新入市。疲軟的美國勞動力市場數據，1月首次申請失業救濟人數升至23.1萬人，宣布裁員人數增至約10.8萬人，強化了市場對聯準會將在今年稍後放鬆貨幣政策的預期，從而降低實際收益率預期，並恢復對黃金的基本需求。在阿曼舉行的美伊會談似乎開局良好，降低了短期內緊張局勢緩和的風險，但並未消除更廣泛的不確定性，這維持了黃金的避險吸引力。美元走軟和部位調整進一步推動了金價反彈。

黃金價格為每噸盎司4952.32美元。

由於市場持續擔憂需求疲軟，可可價格維持在每噸4,200美元左右，接近2024年1月以來的最低水準。貿易商將全球需求放緩歸咎於科特迪瓦和加納（世界兩大可可生產國）大量未售出的可可豆庫存。 2026年1月29日，科特迪瓦正式啟動一項戰略計劃，旨在回購自2025年11月以來一直滯留在倉庫和港口的數千噸未售出的可可豆。同時，加納可可委員會（COCOBOD）透露，由於加納可可價格高於其他生產國，國際買家正逐漸放棄加納可可。目前，加納港口積壓了約5萬噸未售出的可可豆。

可可期貨價格徘徊在 2024 年的低點附近。

歐洲天然氣期貨價格已突破每兆瓦時36歐元，自2月3日觸及三週低點32.86歐元以來持續反彈。價格上漲源自於歐洲新一輪寒流以及對替代能源供應趨緊的預期。氣象學家預測北歐和東歐將迎來新一輪寒潮，將推高人們對高耗氣供暖的需求，並促使天然氣貿易商增加北美液化天然氣的運輸量。同時，西北歐的風力發電仍低迷，加劇了該地區對天然氣發電的依賴。低庫存水準繼續支撐天然氣價格，歐盟天然氣庫存約為39.2%，較一年前的約52%大幅下降。德國、法國和荷蘭的庫存水準尤其低，分別為30.2%、29%和23.5%。預計到 3 月底，歐盟天然氣庫存將降至 26% 左右，夏季需要大規模注入天然氣，才能在明年冬季將庫存水準提高到 90%。

歐洲天然氣價格進一步上漲。

週五，布蘭特原油期貨價格波動劇烈。早盤，隨著中東風險緩解，價格一度下跌，但隨後反彈超過0.5%，接近每桶68美元。儘管如此，價格仍有望錄得七週以來的首次週線下跌。伊朗官員表示，在阿曼舉行的美伊核談判開局良好，雙方有意繼續談判，這緩解了市場對該地區近期供應中斷的擔憂。該地區原油產量約佔全球總產量的三分之一。此前，由於美國力推擴大非核談判，市場仍保持謹慎態度，因此價格最初上漲。先前的退出威脅加劇了市場對局勢升級風險的敏感度。隨著外交訊號的改善，這種溢價逐漸消失，增強了市場對今年稍後供應過剩的預期。此外，沙烏地阿拉伯將其旗艦原油對亞洲的官方售價下調至2020年底以來的最低水平，凸顯了供應過剩，但降價幅度小於預期，顯示市場對需求充滿信心。

布蘭特原油在區間震盪交易期間出現反彈。

週五，WTI原油期貨價格波動劇烈，早盤一度下跌，但隨著中東地區風險緩解，價格反彈超過0.5%，接近每桶63.70美元。然而，WTI原油期貨價格仍有望錄得七週以來的首次週線下跌。伊朗官員表示，在阿曼舉行的美伊核談判開局良好，雙方計劃繼續談判，這緩解了市場對該地區近期供應中斷的擔憂。該地區原油產量約佔全球原油產量的三分之一。早盤上漲反映出，在美國試圖將談判範圍擴大到核子問題之外後，市場仍保持謹慎。先前美國發出的退出談判的警告加劇了市場對局勢升級風險的敏感性。隨著外交訊號的改善，這種溢價逐漸消失，強化了市場對今年稍後供應過剩的預期。沙烏地阿拉伯決定將其旗艦原油對亞洲的官方售價降至2020年底以來的最低水平，進一步加劇了供應過剩的局面，但降幅小於預期表明市場對需求充滿信心。

油價在劇烈波動中反彈。

美國天然氣期貨價格預計連續第四個交易日上漲，週五突破每百萬英熱單位（MMBtu）3.50美元。這主要得益於美國液化天然氣（LNG）終端天然氣供應量的增加，提振了近期出口前景。出口前景與基準價格上漲相吻合，基準價格上漲主要受歐洲和亞洲寒流的影響，迫使美國天然氣消費者與不斷增長的海外需求競爭。美國東北部的寒流也推高了價格。然而，由於週一的暴跌加劇了美國天然氣價格前所未有的波動，近期合約本週仍下跌了近20%。這主要是由於席捲全美的冬季風暴導致取暖需求增加。因此，美國能源資訊署（EIA）追蹤的天然氣庫存上週下降了創紀錄的3,600億立方英尺，比五年平均值低270億立方英尺。與此同時，上週的儲氣量比五年平均高出 1,430 億立方英尺。

天然氣持續復甦

週五，白銀價格反彈至每盎司76美元左右，止住了自1月下旬開始的拋售壓力。這主要得益於市場對白銀穩健基本面的認可，以及過度投機造成的空前波動。儘管有所反彈，但白銀價格在1月29日創下每盎司121美元的歷史新高後，短短幾天內便抹去了年初至今的所有漲幅。這次拋售引發了更高的保證金要求，並加劇了清算。白銀價格的暴跌是由於前聯準會龐大資產負債表的強烈反對者凱文沃什被提名為下一任聯準會主席。此外，白宮暗示美元可能走弱，以及北約盟國與中東軍事強國之間的地緣政治擔憂，也推高了貴金屬價格。同時，投機性買盤助長了市場看漲情緒，而白銀在電氣化和人工智慧（AI）基礎設施等工業領域的應用也進一步提振了市場情緒。

白銀持續反彈

衡量乾散貨運輸費率的波羅的海幹散貨指數週五連續第五個交易日下跌，跌幅0.7%至1923點，創下1月23日以來的最低水準。通常載貨量為15萬噸（如鐵礦石或煤炭）的海岬型散裝貨船指數下跌1.1%至2918點，而通常載貨量為6萬至7萬噸煤炭或穀物的巴拿馬型散裝貨船指數下跌0.4%至1652點。同時，較小的超靈便型散裝貨船指數上漲0.2%至1104點。本週基準指數累計上漲3.5%。

波羅的海幹散貨指數連續第五天下跌。

2月份，美國黃豆期貨價格延續上漲勢頭，觸及每蒲式耳11.15美元的兩個月高點。這主要得益於中國對美國大豆出口需求的復甦。美國總統川普表示，中國今年將額外購買2,000萬噸美國大豆，明年將購買2,500萬噸。此舉似乎是為了在中美貿易戰後中國暫停購買美國糧食後，爭取中國農民的支持。由於巴西大豆豐收，中國消費者可能願意為這800萬噸訂單支付比南美同類產品更高的價格。由於全球最大的黃豆生產國巴西供應充足，美國黃豆期貨價格較芝加哥期貨交易所（CBOT）合約價格溢價近一倍，而該合約價格高於巴西基準價格。

大豆價格上升至兩個月高位

由於持續存在的供應風險，美國小麥期貨價格已升至每蒲式耳5.35美元以上，逼近1月29日觸及的兩個月高點5.40美元。美國平原部分地區和俄羅斯南部再次出現惡劣天氣，引發了人們對本已脆弱的小麥作物可能遭受冬季損害的擔憂。此外，過去的乾旱導致關鍵地區積雪不足，進一步加劇了小麥供應的市場緊張。在黑海地區，不利的天氣和物流摩擦持續限制出口。此外，俄羅斯即將實施的出口配額的不確定性也強化了市場對今年稍後全球小麥供應可能趨緊的預期。同時，由於俄羅斯和烏克蘭之間的軍事衝突帶來的風險迫使消費者分散對黑海小麥的依賴，美國小麥出口量仍然居高不下。

小麥價格接近兩個月高點。

週五，WTI原油期貨價格回吐了前一日的漲幅，交投於每桶67.50美元附近。由於對中東潛在供應中斷的擔憂有所緩解，油價預計將迎來七週以來的首次週線下跌。同時，投資人在美伊核談判結果公佈前仍保持謹慎。美國尋求擴大談判範圍，將伊朗的彈道飛彈計畫和區域活動納入其中，而伊朗則堅持談判應僅聚焦於核子問題和解除制裁。雪上加霜的是，美國駐伊朗虛擬大使館呼籲立即撤離美國公民。上個月也曾發出類似的警告，加劇了人們對能源市場潛在供應中斷的擔憂。同時，沙烏地阿拉伯將亞洲主要原油價格下調至2020年底以來的最低水平，顯示供應過剩。然而，此次降價幅度小於預期，顯示市場對需求充滿信心。

原油價格扭轉了前一日的上漲趨勢。

週五，布蘭特原油期貨價格接近每桶67.50美元，回吐了前一日的漲幅。此前，市場對中東潛在供應中斷的擔憂有所緩解，油價預計將錄得七週以來的首次週線下跌。同時，投資人在美伊核談判結果公佈前仍保持謹慎。美國呼籲進行更廣泛的談判，包括伊朗的彈道飛彈計畫和區域活動，而伊朗則堅持談判應僅聚焦於核子問題和解除制裁。雪上加霜的是，美國駐伊朗虛擬大使館呼籲立即撤離美國公民。上個月也曾發出類似警告，加劇了人們對能源市場潛在供應中斷的擔憂。同時，沙烏地阿拉伯將亞洲主要原油價格下調至2020年底以來的最低水平，顯示供應過剩。然而，此次降價幅度小於預期，顯示市場對需求充滿信心。

布蘭特原油期貨小漲

大豆價格上漲至每蒲式耳 1116.00 美元，為 2025 年 12 月以來的最高價格。過去四周，大豆價格上漲了 5.87%，過去 12 個月上漲了 6.2%。

大豆價格觸及九周高點

棉花價格跌至每磅 61.55 美元，為 2025 年 11 月以來的最低水準。過去四周棉花價格下跌了 4.97%，過去 12 個月下跌了 6.25%。

棉花價格跌至10週低點

美國天然氣期貨價格上週五基本持平，約為每百萬英熱單位（MMBtu）3.50美元，但預計本週將下跌近20%，幾乎完全逆轉了上週約20%的漲幅。交易員評估，上周美國地下天然氣庫存量下降了創紀錄的3,600億立方英尺（Bcf）。這使得庫存比五年平均低270億立方英尺，而前一周則比五年平均高出1430億立方英尺。同時，天然氣產量開始復甦，2月初美國本土48州的產量增加至約每日1,066億立方英尺，接近1月的水準。此外，2月中旬的天氣預報顯示，美國東北部氣溫將顯著上升，這將降低上週北極寒流過後預計出現的暖氣需求。

美國天然氣價格呈現穩定趨勢。

布蘭特原油期貨週五上漲逾1%，突破每桶68美元，扭轉了先前的跌勢。此前，美國駐伊朗虛擬大使館敦促美國公民立即撤離。由於在阿曼舉行的美伊會談仍未顯示出達成協議的跡象，這項通知引發了擔憂。過去一個月，美國多次發出類似警告，包括川普上個月總統考慮對伊朗採取軍事行動，這令能源市場擔憂伊朗（歐佩克成員國）可能中斷供應。同時，沙烏地阿拉伯將亞洲主要原油價格下調至2020年底以來的最低水平，顯示供應過剩，但降幅小於預期，顯示市場對需求充滿信心。此外，在烏克蘭能源基礎設施遭受新一輪襲擊後，市場正密切關注俄烏衝突的進展。儘管如此，原油價格仍有望迎來六週以來的首次週線下跌。

布蘭特原油價格扭轉了前一日的跌勢。

週五，WTI原油期貨價格上漲超過1%，突破每桶64美元，扭轉了前一日的跌勢。此前，美國駐伊朗虛擬大使館敦促美國公民立即撤離。由於在阿曼舉行的美伊會談仍未顯示出達成協議的跡象，這項通知引發了擔憂。過去一個月，美國多次發出類似警告，包括上個月川普總統考慮對伊朗採取軍事行動時，引發了能源市場對這個歐佩克成員國可能造成供應中斷的擔憂。同時，沙烏地阿拉伯將主要銷往亞洲的原油價格下調至2020年底以來的最低水平，顯示供應過剩，但降價幅度小於預期，顯示市場對需求充滿信心。此外，在烏克蘭能源基礎設施遭受進一步襲擊後，市場正密切關注俄烏衝突。儘管如此，原油價格仍有望迎來六週以來的首次週線下跌。

原油價格從下跌中反彈

週五，白銀價格上漲超過3%，突破每盎司73美元。這反映出白銀市場規模較小、流動性低，且投機性強。然而，白銀仍處於兩週的下跌趨勢中，目前較1月29日的高點下跌約40%。 1月份，包括白銀在內的貴金屬價格飆升至歷史新高，原因是地緣政治風險加劇、經濟不確定性上升以及對聯準會獨立性的擔憂，刺激了對避險資產的需求。投機性買盤，尤其是來自中國交易員的買盤，進一步推高了價格，使其容易受到市場情緒變化的影響而突然逆轉。在被普遍認為是鷹派的凱文沃什被提名為下一任聯準會主席後，美元大幅反彈，進一步給貴金屬價格帶來了壓力。

白銀價格波動劇烈。

馬來西亞棕櫚油期貨週五連續第二個交易日下跌，跌破每噸4,200令吉。大連期貨和芝加哥期貨交易所交易的同類食用油價格走弱，令棕櫚油價格承壓。由於交易員在馬來西亞棕櫚油局2月10日公佈數據前趨於謹慎，基準合約預計將下跌約1%，創下五週以來的首次週跌幅。此外，市場情緒也受到中國（馬來西亞棕櫚油的最大買家）即將公佈的CPI和PPI數據的影響，預計原油價格也將在關鍵談判前出現數週以來的首次週跌幅。令吉走軟和穩健的航運數據限制了跌幅。據一家貨運研究公司稱，1月份出口較上月增加14.9%至17.9%，主要原因是農曆新年和齋戒月前的庫存補充。最大消費國印度的需求在1月也有所改善，進口量從先前的下降增加了51%，創下四個月來的新高。路透社預測，由於強勁的出口抵消了季節性生產放緩的影響，馬來西亞庫存可能在1月結束連續10個月的成長動能。

棕櫚油價格有望錄得五年來的首次週線下跌。

週五，銅價跌至每磅約5.77美元，創近六週以來新低，並有望創下自去年11月底以來最糟糕的一周表現。這主要是由於中國買家需求放緩和庫存上升所致。據報道，作為銅消費大國的中國，加工商和製造商已削減採購量，因為企業在農曆新年假期前逐步縮減採購規模。倫敦金屬交易所（LME）亞洲各地的倉庫庫存也在上升，進一步顯示需求疲軟。分析師表示，隨著交易商將銅的運輸從非洲轉移到中國，以利用上海和倫敦之間暫時的價格差異，這一趨勢可能會加速。中國有色金屬工業協會預測，2026年精煉銅產量將成長約5%，僅2025年增幅的一半，這進一步打擊了市場情緒。

銅價跌至六週低點

差價合約（CFD）交易推動白銀價格突破70美元。

白銀交易價格超過每噸70美元。

週五，金價跌至每盎司4,750美元左右，較前一交易日下跌3.8%。持續的拋售壓力可能導致金價連續第二週下跌。今年1月，受地緣政治風險上升、對聯準會獨立性的擔憂以及中國投機性買盤的影響，金價曾創下歷史新高。這次下跌發生在伊朗和美國官員確認在阿曼舉行會談之後，此舉緩解了地緣政治緊張局勢，並降低了黃金作為避險資產的吸引力。投資者正密切關注會談進展。同時，美國1月失業率升至10.84萬人，創2009年以來新高，首次申請失業救濟人數也增加至23.1萬人。 ADP非農就業數據也低於預期。一系列疲軟的勞動市場指標強化了市場對聯準會今年稍後降息的預期，市場關注的焦點集中在6月的首次降息。

黃金價格可能連續第二週下跌。

週五，布蘭特原油期貨價格下跌超過1%，跌破每桶67美元，延續了前一日的跌勢，並有望創下六週以來的首次週線跌幅。市場的焦點依然是當天稍晚舉行的伊朗-美國會談。伊朗方面確認會談將如期舉行，這有助於緩解人們對這個歐佩克成員國（約佔全球原油產量三分之一的主要產油國）可能爆發軍事衝突和供應中斷的短期擔憂。然而，雙方在會談範圍上的分歧令人懷疑能否彌合這一巨大分歧。同時，沙烏地阿拉伯將對亞洲的主要原油價格下調至2020年底以來的最低水平，顯示供應過剩，但此次降價幅度小於預期，顯示市場對需求充滿信心。此外，儘管華盛頓和莫斯科尋求恢復高級別軍事會談，但烏克蘭能源基礎設施再次遭到攻擊，市場仍在密切關注俄烏衝突的進展。

布蘭特原油可能將迎來六週以來的首次週線下跌。

週五，WTI原油期貨價格下跌超過1%，收在每桶62.50美元附近。這延續了前一日的跌勢，並有望成為六週以來的首次週線下跌。市場的焦點仍集中在當天稍晚舉行的伊朗-美國會談。伊朗已確認會談將如期舉行，有助於緩解市場對潛在軍事衝突以及歐佩克成員國供應中斷的短期擔憂。歐佩克是全球主要的石油生產國，約佔全球原油產量的三分之一。然而，雙方在會談範圍上的分歧令人懷疑兩國之間巨大的分歧能否彌合。同時，沙烏地阿拉伯將亞洲主要原油價格下調至2020年底以來的最低水平，顯示供應過剩。然而，此次降價幅度小於預期，顯示市場對需求充滿信心。此外，儘管華盛頓和莫斯科尋求恢復高級別軍事會談，但在烏克蘭能源基礎設施遭受進一步襲擊後，市場仍在密切關注俄烏衝突的進展。

油價有望迎來六週以來的首次週線下跌。

週五，金價下跌超過8%，跌破每盎司65美元，創下七週新低。這主要是由於債務去槓桿化加劇以及金融市場拋售加速所致。白銀價格目前較1月29日的高點下跌約45%，抹去了今年以來的所有漲幅，創下1980年以來的最大跌幅。今年1月，由於地緣政治風險上升、經濟不確定性加劇以及對聯準會獨立性的擔憂，避險需求激增，包括白銀在內的貴金屬價格飆升至歷史新高。投機性買盤，尤其是中國交易員的買盤，進一步推高了金價，使其極易受到市場情緒突然逆轉的影響。在被普遍認為是鷹派的聯準會主席凱文沃許被提名後，美元大幅反彈，進一步加劇了貴金屬的下行壓力。由於大量投機性資本的流入掩蓋了白銀的供需基本面，白銀的波動性超過了其他金屬。

白銀價格繼續其歷史性下跌趨勢。

1月26日，碳酸鋰期貨價格觸及兩年多來的最高點18萬元/噸，隨後短暫回落至14.5萬元/噸。這與投機性金屬價格的大幅回檔相吻合，原因是市場重新評估了主要經濟體對儲能投資的需求。自4月以來，中國政府一直在逐步減少對電池製造商的出口稅收優惠，促使他們爭取向鋰礦商下訂單。同時，政府宣布將大力投資電力和資料中心基礎設施，並增加對儲能的投入，這些都支撐了鋰和其他電池金屬的前景。此外，中國政府提出的2027年將電動車充電能力翻一番，達到180吉瓦的目標，也對富鋰儲能係統有利。同時，當局宣布吊銷江西省（鋰的主要產區）27個採礦許可證，此舉符合北京的反壟斷措施，導致寧德時代江夏窩峪鋰礦的開採活動暫停。

鋰價已從兩年來最高水準持續下跌。

受供應風險和強勁需求訊號的推動，小麥期貨價格反彈至每蒲式耳5.35美元以上，接近1月29日以來的八週高點。近期美國平原部分地區和俄羅斯南部遭遇的極端天氣，引發了人們對已遭受霜凍損害的作物可能遭受進一步冬季損害的擔憂。乾旱導致關鍵地區積雪不足，進一步收緊了市場對小麥供應的預期。黑海地區不穩定的天氣和物流摩擦持續抑制出口，而俄羅斯即將實施的出口配額的不確定性，也強化了市場對今年稍後全球小麥供應可能趨緊的預期。需求方面，由於買家在交割風險加劇的情況下尋求分散對黑海小麥的依賴，美國出口銷售保持穩定，支撐了短期價格。儘管全球庫存仍高企，但這次反彈反映出市場對小麥生產和出口供應下行風險的重新評估。

隨著供應風險再次上升，小麥價格反彈。

由於疲軟的房屋需求和先前庫存補充努力減弱，木材期貨價格跌破每千板英尺590美元，創近四周以來新低。融資成本略有上升和住房活動放緩加劇了需求疲軟。 2025年12月，美國待售房屋數量較上季下降9.3%，導致春季建築旺季到來前，建築和翻新相關木材消費的關鍵供應來源減少。同時，鋸木廠在冬季庫存後繼續補充庫存，增加了現貨供應。同時，分銷商報告訂單量下降。需求疲軟和供應增加的雙重影響導致投資者在1月的上漲行情後平倉，交易量和未平倉合約的下降加劇了價格下跌。

木材價格跌至四周以來的最低點。

米價格上漲至每百磅 11.21 美元，為 2025 年 10 月以來的最高水準。過去四周，米價上漲了 11.04%，但過去 12 個月，米價下跌了 18.08%。

美國物價觸及17週高點

受歐洲基準價格上漲的提振，英國天然氣期貨價格升至每公里81便士以上，從2月3日觸及的三週低點78.52便士反彈。庫存水準下降和供應風險支撐了價格。由於儲存能力有限且嚴重依賴進口，英國天然氣價格仍對市場波動高度敏感。英國國內天然氣儲存利用率約為36.7%，其中哈布利格羅夫（Hubley Grove）和英國儲氣庫（Storage UK）的利用率尤其低，使得該系統極易受到區域和全球供應壓力的影響。歐盟天然氣儲存也較為緊張，約39.2%，較一年前的約52%大幅下降。西北歐風力發電疲軟，導致發電產業對天然氣的依賴性增強，從而支撐了需求。儘管目前氣溫高於平均水平，但預計從2月13日起氣溫將下降，這可能會增加供暖需求。本週液化天然氣（LNG）到貨量的增加可能會緩解供應壓力，同時市場也密切關注烏克蘭和俄羅斯之間的和平談判可能對供應的影響。

英國天然氣期貨價格從三週低點反彈。

德國天然氣期貨價格從2月3日觸及的三週低點32.77歐元/兆瓦時反彈至略高於33歐元/兆瓦時。低於正常水平的風力發電量增加了發電廠對天然氣的需求，加劇了近期供應緊張的局面。西北歐的風力發電量依然疲軟，導致該地區對天然氣發電的依賴性增強。目前氣溫高於正常水平，預計將於週日達到峰值，但預計氣溫將從2月13日起下降，這可能會增加暖氣需求。低庫存水準繼續支撐價格，歐盟天然氣庫存約為39.2%，低於一年前的約52%。德國的庫存水準仍為30.2%。預計到3月底，歐盟庫存將降至約26%，這意味著需要在夏季進行大規模的補充供應，才能在明年冬季將庫存水準提高到90%。本週液化天然氣到貨量的增加可能會緩解價格壓力，同時市場也密切關注烏克蘭和俄羅斯之間的和平談判對供應的影響。

德國天然氣期貨價格從三週低點小幅上漲。

週四，美國天然氣期貨價格下跌超過2%，至每百萬英熱單位（MMBtu）3.39美元。先前創紀錄的庫存下降幅度隨後被證實低於預期，而氣溫回暖的預期也緩解了市場對需求的擔憂。美國能源資訊署（EIA）報告稱，截至1月30日當週，天然氣庫存下降了創紀錄的3,600億立方英尺。這一降幅高於去年同期和五年平均水平，但低於先前預測的3,740億立方英尺降幅，從而緩解了市場對供應緊張的擔憂。此外，由於上週的北極寒流，市場預計未來兩週氣溫將回升，這將降低暖氣需求並給價格帶來壓力。天然氣產量開始復甦，2月初美國本土48州的產量已從1月份的水平增加至約每日1066億立方英尺。寒流導致天然氣庫存大幅下降，目前庫存水準比季節性正常低約1%。相比之下，一週前這一數字比正常水準高出5%。同時，2月液化天然氣（LNG）出口量達到每日184億立方英尺，可望創下歷史新高。

由於庫存降幅小於預期，美國天然氣價格下跌。

週四，布蘭特原油期貨價格下跌超過3%，接近每桶67.30美元，結束了先前連續兩日的上漲動能。地緣政治緊張局勢的緩和以及需求擔憂的加劇令油價承壓。伊朗確認將於週五在阿曼與美國舉行會談，這降低了伊朗（歐佩克主要產油國）發生軍事衝突或供應中斷的風險。這項消息在一定程度上緩解了與中東相關的地緣政治風險溢價，中東地區約佔全球原油供應量的三分之一。此外，疲軟的美國私人就業數據加劇了人們對經濟放緩和燃料需求疲軟的擔憂，也給油價帶來了下行壓力。然而，華盛頓和德黑蘭能否彌合關鍵分歧，並在市場上維持一定的風險溢價，仍存在不確定性。交易員們也密切關注烏克蘭局勢的發展，此前俄羅斯再次襲擊了烏克蘭的能源基礎設施。同時，美國和俄羅斯同意恢復高層軍事接觸。

布蘭特原油價格連續第二天上漲。

週四，WTI原油期貨價格下跌超過3%，接近每桶63美元，結束了先前連續兩日的上漲勢頭。地緣政治緊張局勢的緩和以及日益增長的需求擔憂對油價構成壓力。伊朗確認將於週五在阿曼與美國舉行會談，這降低了伊朗（歐佩克主要產油國）發生軍事衝突或供應中斷的風險。這項消息在一定程度上緩解了與中東相關的地緣政治風險溢價，中東地區約佔全球原油供應量的三分之一。此外，疲軟的美國私人就業數據加劇了人們對經濟放緩和燃料需求低迷的擔憂，給油價帶來了下行壓力。然而，華盛頓和德黑蘭能否彌合關鍵分歧並在市場上維持一定的風險溢價仍存在不確定性。交易員們也密切關注烏克蘭局勢的發展，此前俄羅斯再次襲擊了烏克蘭的能源基礎設施。同時，美國和俄羅斯同意恢復高層軍事接觸。

原油價格兩天前上漲

核能指數跌至 49.38 美元，為 2026 年 1 月以來的最低水準。過去四周，核能指數下跌了 0.5%，但過去 12 個月上漲了 75.97%。

核指數降至四周以來最低點

白銀價格下跌16.5%，接近每盎司73.50美元，結束了先前連續兩天的上漲行情。近期的漲勢難以持續，導致貴金屬市場波動加劇。隨著市場波動性增大，逢低買進的預期迅速消退，在普遍去槓桿化的背景下，白銀表現遜於市場。同時，美國勞動市場訊號惡化，1月裁員人數飆升至10.84萬人，首次申請失業救濟人數增加至23.1萬人。這進一步強化了市場對聯準會今年降息的預期。然而，市場最初的反應更偏向避險而非防禦，上週強勁上漲後，追加保證金令令對白銀價格構成壓力。此外，由於市場正在考慮凱文沃什可能被提名為聯準會主席，政策不確定性仍然存在。沃什支持縮減資產負債表並採取更謹慎的貨幣寬鬆政策，而此時，隨著美伊談判的確認，地緣政治風險有所緩解，對短期避險資產的需求有所下降。

白銀價格上漲

波羅的海幹散貨指數（衡量乾散貨航運價格的指標）週四連續第四個交易日下跌，跌幅約1%至1936點，創下1月26日以來的最低水準。通常載重15萬噸貨物（如鐵礦石或煤炭）的海岬型散裝貨船指數下跌1.4%至2951點，而通常載重6萬至7萬噸煤炭或穀物的巴拿馬型散裝貨船指數下跌1.5%至1659點。同時，載重較小的超靈便型散裝貨船指數上漲0.9%至1102點，創下12月24日以來的最高水準。

波羅的海幹散貨指數連續第四天下跌。

週四，金價進一步跌破每盎司4,820美元，延續了下跌趨勢。美國經濟成長和勞動市場惡化的跡象引發了普遍的避險情緒，而非真正的避險行為。美國企業1月宣布裁員10.84萬人，創下2009年以來的最高月裁員紀錄。同時，首次申請失業救濟人數升至23.1萬人，遠超預期。 ADP數據顯示，私部門就業成長遠低於預期。一系列疲軟的勞動市場指標強化了市場對聯準會今年降息的預期，市場仍在消化6月首次降息和9月第二次降息的可能性。然而，市場最初轉向關注債務削減，引發了股票、加密貨幣和白銀的大幅拋售。繼上週的強勁反彈之後，這次拋售也對金價構成了壓力。此外，歐洲中央銀行（ECB）和英格蘭銀行（BOE）均維持利率不變，其中英格蘭銀行的立場似乎略微偏鴿派。

黃金價格持續下跌

美國取暖油期貨價格在短暫反彈兩天後跌破每加侖2.40美元。這主要是由於基準原油價格走低，降低了煉油廠的投入成本，限制了價格上漲空間，同時氣溫上升的預期也持續抑制了需求。本周伊朗宣布與美國舉行會談後，原油價格跟隨基準原油價格下跌，緩和了人們對中東緊張局勢加劇可能擾亂能源供應的擔憂。伊朗外長阿巴斯·阿拉格奇表示，會談將於週五在阿曼舉行，一位白宮官員證實了這項計畫。然而，由於伊朗試圖將討論範圍限制在其核子計畫上，談判的範圍仍不明朗。同時，美國能源資訊署（EIA）的數據顯示，截至1月30日當週，美國原油庫存減少了約350萬桶，而前一周餾分油庫存大幅下降了約555萬桶，證實了近期北極寒流過後強勁的消費需求。

由於人們希望美國和伊朗之間的緊張局勢能夠緩解，暖氣燃料價格下跌。

週四，美國天然氣期貨價格基本上持平於每百萬英熱單位（MMBtu）3.45美元，交易員們正等待美國能源資訊署（EIA）的每週庫存報告，並權衡相對溫和的天氣預報與液化天然氣（LNG）的強勁需求。分析師預計，上周北極寒流導致天然氣儲備減少，庫存水準已從高於正常水準約5%降至低於正常水準約1%，加劇了供應緊張。 2月份迄今為止，美國八大LNG出口工廠的天然氣日均產量為183億立方英尺（bcfd），高於1月份的178億立方英尺，並接近去年12月創下的185億立方英尺的歷史最高紀錄。這反映出全球對美國天然氣的強勁需求。 2022年俄羅斯入侵烏克蘭造成的供應中斷，使得美國在2023年成為全球最大的液化天然氣出口國。預計到2月19日，美國大部分地區的氣溫將逐漸回升，但東北部地區預計仍將持續寒冷一週。美國本土48州的天然氣日產量略為上升至1,064億立方英尺，但仍低於12月份創下的歷史最高紀錄。

美國能源資訊署數據發布前，美國天然氣價格變化不大。

歐洲天然氣期貨價格已從2月3日觸及的三週低點32.86歐元/兆瓦時反彈至約35歐元/兆瓦時。風力發電量的下滑推高了發電廠的天然氣需求，加劇了當前的供應緊張。西北歐的風力發電依然疲軟，導致該地區對天然氣發電的依賴性增強。目前氣溫高於平均水平，預計將於週日達到峰值，但預計從2月13日起氣溫將有所下降，這可能會增加供暖需求。低庫存水準繼續支撐著價格，歐盟天然氣庫存約為39.2%，低於一年前的約52%。德國庫存水準仍較低，為30.2%，法國為29%，荷蘭為23.5%。預計到3月底，歐盟庫存將降至約26%，這意味著需要在夏季進行大量囤貨，才能在明年冬季達到90%的庫存水準。本週液化天然氣到貨量的增加可能會緩解價格壓力，同時市場也密切關注烏克蘭和俄羅斯之間的和平談判對供應的影響。

TTF價格從三週低點反彈。

週四，馬來西亞棕櫚油期貨價格跌破每噸4,215令吉，抹去了前一日的小幅漲幅。大連棕櫚油期貨合約價格下跌以及芝加哥其他棕櫚油價格疲軟，令市場情緒承壓。在馬來西亞棕櫚油局2月10日公佈月度數據之前，交易依然謹慎。不過，疲軟的令吉在某種程度上限制了價格的跌幅。出口方面，一家貨運研究公司報告稱，1月棕櫚油出貨量較上月增加14.9%至17.9%。主要進口國印度的需求顯著成長，1月進口量增加51%，創四個月來新高。這主要是由於棕櫚油價格相對於豆油價格大幅下跌，煉油商增加了採購量。同時，全球最大的棕櫚油生產國印尼的出口量較12月份激增102.23%，預計2025年全年出貨量將年增9.1%。路透社也預測，季節性生產放緩加上強勁的出口，可能導致馬來西亞棕櫚油庫存結束了1月連續10個月的成長動能。

棕櫚油價格正在下跌，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）的數據即將發布。

由於中國鋼廠在春節假期前減產，螺紋鋼期貨價格跌破每噸3,080元人民幣，創一個月以來新低。多家高爐電爐因計畫檢修而停產，短期需求承壓。然而，產業數據顯示，高爐開工率仍維持在86%以上，高於前一周水平，生鐵日產量增加2.1萬噸。同時，世界鋼鐵協會的數據預測，由於中國的反工業化運動，到2025年全球鋼鐵供應量將下降。中國仍是世界上最大的鋼鐵生產國，去年產量為9.608億噸，其次是印度、美國、日本和俄羅斯，這四個國家合計產量為3.954億噸。需求方面，官方數據顯示，中國建築活動在連續四個月萎縮後，於12月出現復甦。

鋼價跌至一個月以來的最低點。

受春節假期前供應增加和季節性需求疲軟的影響，鐵礦石期貨價格跌破每噸770元人民幣，創下七週新低。分析師指出，中國港口鐵礦石庫存已接近歷史最高水平，鋼廠庫存也持續上升。隨著假期臨近，鋼廠正在減產。雖然庫存補充工作已基本完成，但部分高爐和電爐因計劃維護而停產，引發了人們對短期原材料需求的擔憂。然而，產業數據顯示，高爐開工率超過86%，高於前一周，生鐵日產量增加2.1萬噸。此外，1月下旬澳洲和巴西鐵礦石出貨量的增加進一步加劇了當前的供應壓力。

鐵礦石價格跌至七週以來的最低點

週四，銅價維持在每磅5.85美元以下，此前一天下跌約4%。這主要是由於全球最大消費國——中國的供應增加。產業組織預測，去年成長10%之後，今年中國精煉銅產量可能成長約5%。亞洲主要交易中心（尤其是倫敦金屬交易所 (LME)）倉庫庫存的增加也對價格構成壓力，表明原本運往美國的供應可能正在轉向其他地區。需求方面，由於企業為農曆新年假期做準備，中國加工商和製造商的採購量週三連續第二天放緩。本週早些時候，貴金屬（尤其是黃金和白銀）的逢低買盤有所緩和，但隨後再次面臨拋售壓力。

由於供應擔憂，銅價面臨下行壓力。

鉑金期貨價格在近期反彈後跌破每盎司2,100美元，主要受美元走強導致貴金屬市場整體拋售壓力的影響。此前，聯準會釋放出鷹派訊號，聯準會理事麗莎·庫克表示不支持進一步降息。與此同時，川普總統提名凱文沃什為下一任聯準會主席，沃什似乎對激進的貨幣寬鬆政策興趣不大。這項提名進一步強化了市場對美國降息步伐將更為溫和的預期。此外，美伊之間計劃舉行的新一輪會談加劇了地緣政治緊張局勢。同時，短期需求疲軟的跡像也顯而易見，鉑金價格上漲可能導致汽車觸媒採購量減少，並引發市場轉向鈀金。然而，供應緊張的基本面在一定程度上限制了鉑金價格的下跌。鉑金市場仍結構性供應不足，儘管南非的鉑金產量約佔全球總產量的70%，但長期投資不足和營運中斷限制了其發展。

白金度假村

週四，金價跌至每盎司4930美元附近，結束了先前連續兩日的上漲勢頭。美元走強，加之聯準會謹慎降息的跡象，令金價承壓。聯準會理事麗莎·庫克表示，她不支持進一步降息，並將持續通膨上調的風險置於勞動市場放緩的跡象之上。此外，川普總統提名凱文·沃什擔任下一任聯準會主席，沃什的立場被認為比其他候選人更為鷹派。這些因素共同強化了市場對降息步伐放緩的預期。數據方面，ADP就業報告顯示私部門就業成長弱於預期，而ISM服務業PMI意外上升。同時，儘管美伊核談判定於週五在阿曼舉行，但美伊之間的緊張局勢依然高漲，華盛頓方面並未排除發動攻擊的可能性。金價上週末從歷史高點回落，本週稍早一度反彈超過6%，創下2008年以來的最大單日漲幅。

聯準會謹慎的立場導致黃金價格下跌。

週四，白銀價格一度下跌8.5%，跌至每盎司近80美元。前兩日的上漲行情終結，貴金屬再次面臨拋售壓力，市場波動加劇。市場令逢低買家失望，白銀和其他貴金屬的下跌趨勢可能還會持續。近期的反彈未能持續。這次拋售恰逢美元走強，原因是聯準會釋放鷹派訊號，以及市場預期美國降息步伐將會放緩。投資者也在考慮凱文沃什被提名為聯準會主席的影響。沃什並不熱衷於縮減聯準會的資產負債表，預計他將採取更漸進的降息方式。此外，儘管定於週五舉行的美伊新一輪會談在一定程度上緩解了地緣政治緊張局勢，但會談的範圍仍不明朗。伊朗希望將會談範圍限定在其核子計畫上，而美國則希望討論彈道飛彈、區域軍事援助和人權問題。

拋售壓力再次加劇，導致白銀價格大幅下跌。

週四，白銀價格上漲至接近每盎司90美元，連續第三個交易日走高。此前，白銀價格經歷了歷史性的拋售潮，暴跌26%至歷史高點。分析師普遍認為，1月推動金銀價格創下歷史新高的基本面依然強勁，引發了逢低買盤。投資人也在權衡聯準會降息的可能性，先前公佈的ADP數據顯示，私部門就業人數低於預期。然而，在凱文沃什被提名為下一任聯準會主席後，市場依然保持謹慎。預計沃什將支持降息，但降息幅度可能不及其他候選人。隨著地緣政治緊張局勢的緩和，美國和伊朗計劃在週五舉行新一輪會談，但會談的範圍仍不明朗。伊朗希望將會談範圍限制在其核子計畫上，而華盛頓則希望討論彈道飛彈、地區軍事援助和人權問題。

銀連續第三天上漲。

週四，金價上漲至接近每盎司5000美元，連續第三個交易日走高，此前本週早些時候金價曾創下2008年以來的最大單日漲幅。此次上漲主要受上週末金價從歷史高點回落後逢低買盤推動。同時，由於美國政府關鍵數據發布延遲，市場越來越關注私部門指標，以評估經濟狀況和聯準會的政策前景。尤其是在川普總統提名凱文沃許為下一任聯準會主席之後，這一點更為顯著。儘管ADP就業報告顯示私部門就業成長弱於預期，但ISM服務業PMI意外上升，顯示服務業韌性十足。與此同時，儘管美國和伊朗同意週五在阿曼舉行核談判，但緊張局勢仍然高漲。美國並未排除因伊朗對示威者和核子活動的回應而對其發動攻擊的可能性。

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