由於需求疲軟加劇了供應壓力，可可期貨價格已跌破每噸 7,800 美元，今年迄今下跌 33%。亞洲第二大加工國馬來西亞的可可加工量暴跌 22%，顯示在價格持續高漲的情況下，全球需求正在減弱。去年西非惡劣天氣將價格推至每噸 12,500 美元以上的歷史高點後，市場目前預計 2024/25 銷售年度將出現供應過剩，2025/26 銷售年度將超過 2 億噸。供應前景的這種變化對期貨價格產生了重大影響，因為交易商希望供應量有所改善。馬來西亞加工量（一項關鍵需求指標）的下降引發了人們對可可市場整體健康狀況的擔憂。市場參與者目前正在密切關注本週稍後發布的全球加工數據，以進一步了解需求趨勢。

可可需求下降導致物價下跌

可可價格下跌 5.02% 至每噸 7,871.04 美元。

可可價格下跌5.02%。

受美國鋸木廠產量吃緊和進口量下降（均處於五年低點）的推動，木材期貨價格升至每千板英尺 650 美元以上，接近 4 月的高點。第一季國內產量年減，以及包括加拿大軟木在內的進口量急劇下降，導緻美國框架木材供應量降至 2019 年以來的最低水準。同時，建築商面臨關稅上調，這可能會使加拿大木材的關稅從目前的約 14.5% 升至約 35%，導致新房成本增加數千美元。雖然建築活動的小幅放緩限制了近期的漲幅，但總體需求仍然足以吸收當前的供應，這些供應限制加上貿易壁壘的不斷上升，可能會在未來幾個月使木材價格繼續承受上行壓力，除非美國鋸木廠產能和其他採購管道迅速擴大。

木材價格突破650美元

阿拉比卡咖啡期貨已從 7 月 14 日兩週高點 3.05 美元跌至每噸 3 美元左右，此前因擔心巴西乾旱天氣以及美國可能對巴西進口產品徵收 50% 的關稅，咖啡價格上漲，引發獲利回吐。美國是全球最大的咖啡消費國，消費量的三分之一以上來自巴西。提高關稅或採取報復措施可能會導緻美國庫存下降，從而增加價格壓力。同時，對豐收的希望帶來了一些緩解，根據 Safras &amp; Mercado 的數據，截至 7 月 9 日，巴西 2025/26 年度咖啡種植面積的 69% 已經收穫。這個速度高於去年的 66% 和五年平均值的 62%，其中 88% 的羅布斯塔咖啡和 58% 的阿拉比卡咖啡產量高於同期平均值。

阿拉比卡咖啡期貨跌至兩週以來最高水平

波羅的海交易所海運指數（衡量乾散貨船舶運費）週二連續第四天上漲，所有板塊均領漲，上漲約4.7%，至1,866點，創下6月18日以來的最高水準。通常運載15萬噸鐵礦石和煤炭等貨物的海岬型船指數也連續第四天上漲，上漲7%，至2533點。同時，通常運載6萬至7萬噸煤炭或穀物的巴拿馬型船指數上漲2.1%，至1,990點，連續第九天上漲。對於小型船舶而言，超靈便型船指數上漲3.5%，至1,287點。

波羅的海幹散貨指數連續第四天上漲

布蘭特原油期貨週二跌至每桶 69 美元，前一交易日下跌 1.6%，因交易員開始懷疑川普總統對俄羅斯的新施壓行動會嚴重擾亂俄羅斯的石油出口。川普總統增加了對烏克蘭的軍事援助，並警告稱，如果 50 天內不能達成和平協議，他將對俄羅斯徵收 100% 的關稅。此舉被視為對印度和中國等俄羅斯原油主要進口國實施二級制裁的威脅。不過，市場認為延長 50 天可以降低即將發生供應中斷的風險。儘管如此，中國 6 月煉油廠開工率升至 1,520 萬桶/日，為 2023 年 9 月以來的最高水平，關鍵需求指標也有所改善，為油價提供了一些支撐。

布倫特瀑布第二天

西德州中質原油 (WTI) 期貨繼前一交易日下跌 2.2% 後，週二跌至每桶 67 美元以下。同時，交易員們越來越懷疑川普總統對俄羅斯加大施壓將嚴重損害俄羅斯石油出口。川普總統增加了對烏克蘭的軍事援助，並警告稱，如果 50 天內不能達成和平協議，他將對俄羅斯徵收 100% 的關稅。此舉被視為對印度和中國等俄羅斯石油主要買家實施二級制裁的威脅。不過，市場認為延長 50 天可以降低即將發生供應中斷的風險。儘管如此，中國 6 月煉油廠加工量升至 1,520 萬桶/日，為 2023 年 9 月以來的最高水平，關鍵需求指標也有所改善，為油價提供了一些支撐。

油價連續第二天下跌

週二，金價徘徊在每盎司 3,350 美元附近，回吐早盤漲幅，但由於關稅不確定性和央行大規模購買，金價保持了自第二季度重新測試歷史高點以來的最強勁勢頭。美國總統川普通知包括主要貿易夥伴加拿大、墨西哥和歐盟在內的 25 個國家將於 8 月 1 日生效的新關稅。他也透過對巴西徵收關稅發出了政治呼籲。美國經濟政策的不確定性持續打壓美元，各國央行紛紛增加黃金儲備，而不是購買美國公債。調查顯示，各國央行 5 月淨增持 20 噸黃金，其中增幅最大的是哈薩克、土耳其、波蘭和新加坡的貨幣當局。與此同時，美國 6 月整體通膨率如預期升至 2.7%，強化了人們對聯準會本月將維持利率不變的預期，市場繼續預期聯準會今年將降息兩次。

黃金依然堅挺

木材價格上漲至每 1,000 板英尺 655.50 美元，為 2025 年 4 月以來的最高價格。木材價格在過去四周下跌了 7.07%，在過去 12 個月內上漲了 38.82%。

木材價格創14週新高

7 月份，紐卡斯爾煤炭期貨交易價為每噸 111 美元，接近 2 月份以來的最高水平，因為中國火電廠的採購暫時抵消了市場日益增長的供過於求。據報道，北京已指示發電廠將煤炭庫存增加 10%，旨在從較低的價格中獲益，並防止通貨緊縮給生產商帶來進一步的壓力。先前有數據顯示，由於電力需求下降和再生能源供應強勁，中國第一季化石燃料發電量較去年同期下降 4.7%。中國 5 月國內煤炭產量年增 4%，與早先的跡像一致，即中國計劃在 2024 年創下歷史新高後，將今年的產量提高 1.5%，達到 48.2 億噸。同時，中國可能對韓國和日本重新徵收關稅，這阻礙了高品質動力煤進口商的前景，這些煤通常從紐卡斯爾港運出。

煤炭價格徘徊在五個月高點附近

油價下跌，美國汽油期貨跌至每加侖 2.16 美元，交易員評估了川普總統為俄羅斯設定的結束烏克蘭戰爭的 50 天最後期限。這個最後期限帶來了希望，對俄羅斯石油買家的製裁可能得以避免，從而平息了眼前的供應擔憂。川普總統也公佈了針對烏克蘭的新武器，並警告說，如果 50 天內不能達成和平協議，他可能會對繼續購買俄羅斯石油的國家實施制裁。與此同時，川普總統更廣泛的關稅威脅的影響仍然存在不確定性。美國能源資訊署 (EIA) 的數據顯示，國內汽油需求增加，從 864 萬桶/日增加到 915 萬桶/日。汽油庫存從 2.321 億桶/日降至 2.295 億桶，而產量則增加至平均 990 萬桶/日。

汽油期貨小幅下跌

由於建築需求放緩導致材料投入前景惡化，中國鋼材期貨價格從7月10日的近兩個月高點3,100元/噸跌至3,070元/噸。 6月份，不包括混凝土和玻璃產量的國內粗鋼產量年減9.2%至8,320萬噸，為10個月以來的最大降幅。產量急劇下降表明，製造商正準備迎接訂單減少，並在積極從市場上撤出鋼材。這推低了價格，因為中國政府可能不需要像今年全年那樣實施同樣嚴厲的產能削減措施。在持續的房地產危機和主要鋼鐵進口國收緊保護主義政策導致需求下降的背景下，此類政策將有助於提高鋼廠和煉鋼廠的利潤率。早些時候，大型鋼鐵生產商寶鋼表示，預計今年國內產量將下降5,000萬噸。

鋼材價格從兩個月高點回落

小麥期貨進一步下跌，跌破每蒲式耳5.40美元，為6月30日以來的最低水準。這是由於預期北半球，尤其是美國將迎來豐收，以及貿易不確定性持續存在。在美國，主產區的冬小麥收割已接近尾聲，由於單產提高，最新的WASDE報告將產量預期小幅上調至19.29億蒲式耳。法國和德國的小麥收成也在增加。同時，俄羅斯顧問公司IKAR下調了對2025年小麥產量和出口的預測，理由是南部地區出現旱災。同時，美國貿易政策及其對一些農產品的影響仍存在不確定性。川普總統提議對俄羅斯產品徵收100%的關稅，這引發了人們的擔憂，尤其是對化肥進口的擔憂，而化肥對美國農民至關重要。

小麥期貨跌至兩週低點

由於挪威穩定的供需穩定了市場，歐洲天然氣期貨跌至 35 歐元/兆瓦時。川普總統向俄羅斯發出的 50 天最後通牒緩解了人們對即將發生供應衝擊的擔憂，但由於該最後期限與 8 月底開始的挪威季節性維護相吻合，不確定性可能會增加。同時，北亞的熱浪推高了天然氣需求，導致液化天然氣 (LNG) 運輸從歐洲轉移到其他地區。隨著歐洲努力建立冬季庫存，對可能出現供應緊縮的擔憂日益加劇。歐盟的天然氣儲存能力約為 62%，低於正常水準。歐洲部分地區溫暖的天氣也刺激了冷氣需求，但預計 7 月底氣溫將恢復正常，可能會緩解消費。儘管如此，由於川普總統上調關稅引發了對全球經濟成長的擔憂，價格漲幅有限。

週二，TTF 價格下跌。

週二鐵礦石期貨價格持平於每噸 764.5 元，徘徊在三個月高點附近。投資人對來自最大鐵礦石消費國中國的經濟數據評價不一。 6 月份，中國新房價創下八個月來最大月跌幅，凸顯房地產產業持續疲軟。同時，中國經濟第二季年增 5.2%，略高於預期的 5.1%，但低於前兩季的 5.4%。 6 月工業增加值意外成長，顯示製造業具有韌性，但零售額成長令人失望，引發了對消費需求的擔憂。由於市場猜測中國政府可能推出更多刺激措施來支持房地產市場，鐵礦石價格近日上漲。同時，中國政府正在推動減少過剩工業產能，以此作為應對持續通縮壓力的更廣泛努力的一部分。

中國數據令市場困惑，鐵礦石價格穩定

週二，白銀價格突破每盎司 38.30 美元，從前一天的跌幅中反彈。這是因為投資者在關鍵的美國通膨指標公佈前進行佈局，該指標可能會影響聯準會的利率走勢。聯準會主席鮑威爾最近表示，關稅壓力可能導致今年夏天通膨上升，這一觀點促使聯準會將降息推遲到年底。然而，由於唐納德川普總統再次批評鮑威爾主席並認為利率應降至 1% 以下，聯準會的獨立性仍然存在疑問。在貿易方面，川普總統表示願意恢復與歐盟和其他主要合作夥伴的關稅談判。然而，在他威脅如果 50 天內不能與烏克蘭達成和平協議，將對俄羅斯徵收 100% 的二級關稅之後，地緣政治風險仍然很高。

美國通膨數據公佈前，白銀價格上漲

週二，銅期貨價格突破每磅 5.50 美元，接近上週的歷史高點，市場仍在消化美國總統唐納德·川普新宣布的對銅進口徵收 50% 關稅的影響，該關稅於 8 月 1 日生效。該措施旨在提高國內產量，並減少對外國精煉銅的依賴。目前，美國精煉銅產量略高於其年消費量的一半，其中三分之二以上來自亞利桑那州，該州新建大型銅礦的計畫已被推遲十多年。去年，智利、加拿大和秘魯占美國銅進口量的 90% 以上。同時，由於川普總統已表示願意重啟與歐盟和其他主要合作夥伴的關稅談判，投資者正密切關注更廣泛的貿易發展。

隨著美國關稅截止日期臨近，銅價趨於穩定

馬來西亞棕櫚油期貨下跌逾 1%，跌破每噸 4,180 令吉，結束了連續兩天的上漲勢頭，因為在價格觸及近三個月高點後，交易商獲利了結。在 8 月 12 日最後期限之前，對美國加徵關稅的擔憂日益加劇，以及持續的天氣不確定性抑制了市場人氣。同時，產業數據顯示，6 月庫存增加 2.41%，至 18 個月高點 203 萬噸，也給市場帶來壓力。作為最大的棕櫚油消費國，中國第二季的 GDP 成長放緩至三個季度以來的最低水平，預計在不利因素的影響下，下半年經濟將進一步疲軟。但由於棕櫚油相對於其他食用油恢復了價格競爭力，對 7 月出口增加的希望限制了跌幅。在全球最大的棕櫚油進口國印度，由於價格上漲後買家紛紛囤貨，6 月採購量躍升至 11 個月高點。

棕櫚油價格在連續兩天上漲後出現下跌。

金價在前一天小幅下跌後，週二升至每盎司3,340美元附近。市場注意力仍然集中在美國的貿易政策。唐納德·川普總統迄今已致函25個國家的領導人，告知他們將於8月1日生效的新關稅措施。最新措施包括對來自歐盟和墨西哥等主要貿易夥伴的進口產品徵收30%的關稅。川普總統還警告稱，實施報復性關稅的國家可能面臨美國更高的關稅。不過，他表示，在任何新關稅實施之前，他仍願意與貿易夥伴進行進一步談判。同時，投資人目前正在等待定於今日發布的美國消費者物價指數(CPI)，以尋找聯準會利率路徑的線索。

金價上漲

布蘭特原油期貨週二跌至每桶69美元，延續前一天跌勢。美國總統川普呼籲俄羅斯在50天內同意停火，緩解了人們對新制裁將擾亂全球石油供應的擔憂。川普總統週一警告俄羅斯，如果俄羅斯不在最後期限結束烏克蘭戰爭，他將對俄羅斯徵收高達100%的關稅。同時，川普宣布烏克蘭將獲得新武器，包括基輔急需的愛國者地對空飛彈。由於擔心美國關稅將減緩全球經濟成長並減少能源需求，油價也下跌。川普總統向其他貿易夥伴發出了類似的警告，並宣布將從8月1日起對來自歐盟和墨西哥的產品徵收30%的關稅。

西德州中質原油期貨週二跌至每桶66.7美元附近，延續前一日跌勢。此前，美國總統川普呼籲俄羅斯在50天內同意停火，緩解了人們對新制裁將擾亂全球石油供應的擔憂。週一，川普警告俄羅斯，如果俄羅斯不在最後期限內結束烏克蘭戰爭，他將對俄羅斯徵收高達100%的關稅。同時，川普宣布烏克蘭將獲得新武器，包括基輔急需的愛國者地對空飛彈。油價也因擔心美國關稅將減緩全球經濟成長並減少能源需求而下跌。川普也向其他貿易夥伴發出了類似的警告，並宣布將從8月1日起對來自歐盟和墨西哥的產品徵收30%的關稅。

週一，由於川普總統未能宣布對俄羅斯石油實施新制裁，原本預期制裁措施更嚴厲的市場感到失望，布蘭特原油期貨下跌 1.2%，至每桶 70 美元以下。儘管川普總統警告稱，如果 50 天內不能達成停火，他將對俄羅斯徵收 100% 的二級關稅，但缺乏迅速採取行動打壓了油價。同時，川普總統日益威脅要徵收全球關稅，包括對歐盟和墨西哥產品徵收 30% 的關稅，這降低了風險偏好，並引發了對能源需求低迷的擔憂。交易員擔心保護主義政策將損害全球經濟成長，並導致下半年石油供應過剩。對沖基金對此作出反應，以 2 月以來的最快速度減持多頭部位。不過，中國的貿易數據提供了一些支撐。 6 月份，中國原油進口量和伊朗原油購買量均增加，顯示短期內需求將更加強勁。

制裁導致油價下跌

週一，由於川普總統未能宣布對俄羅斯石油實施新制裁，西德州中質原油期貨下跌 1.5%，至每桶 67.60 美元以下，令一直期待採取更嚴厲措施的市場感到失望。儘管川普總統警告稱，如果 50 天內不能達成停火，他將對俄羅斯徵收 100% 的二級關稅，但缺乏迅速採取行動打壓了油價。同時，川普日益威脅要徵收全球關稅，包括對歐盟和墨西哥產品徵收 30% 的關稅，這降低了風險偏好，並引發了對能源需求低迷的擔憂。交易員擔心保護主義政策將損害全球經濟成長，並導致下半年原油供應過剩。對沖基金的反應是自 2 月以來最快速度削減多頭部位。不過，中國的貿易數據提供了一些支撐，6 月原油進口量增加以及伊朗原油購買量顯示短期內需求將增強。

制裁令市場失望，西德州中質原油跌破68美元

鈀金下跌5.01%至每噸盎司1,223美元。

鈀金下跌5.01%。

波羅的海交易所海運指數（顯示運載乾散貨的船舶運費）週一連續第三個交易日上漲，所有船舶價格均上漲，上漲7.2%，至1,783點，創下6月18日以來的最高水準。通常運載15萬噸鐵礦石和煤炭等貨物的海岬型船指數也連續第三個交易日上漲，上漲12.5%，至2,367點。同時，通常運載6萬至7萬噸煤炭或穀物的巴拿馬型船指數上漲4.8%，至1,949點，創下去年6月18日以來的最高水準。小型船舶的超靈便型船指數上漲2.1%，至1,244點。

波羅的海幹散貨指數接近一個月高點

可可期貨交易價格突破每噸 8,200 美元，接近 7 月 9 日觸及的一周多高點 8,376 美元。市場依然動盪，交易商密切關注供應前景。交易商最近對西非地區表達了新的擔憂，該地區是科特迪瓦、加納、奈及利亞和喀麥隆等主要生產國的所在地。該地區的可可產量已連續兩個季節下降，預計 2025/26 季節將再下降 10%。自 10 月 1 日可可季節開始以來，截至 7 月 13 日，已有 164 萬噸可可運抵最大生產國科特迪瓦的港口，比上一季同期僅增長 0.6%，這是最新的政府數據。該國農民表示，他們預計主要作物將獲得大豐收，但警告 8 月和 9 月的天氣將至關重要，並強調開花需要更多的陽光。

可可期貨接近一周高點

布蘭特原油期貨價格週一上漲至每桶70美元，週五上漲2.5%。市場仍在等待美國對俄羅斯的新制裁，油價持續上漲。川普總統表示，他將就俄羅斯問題發表“重大聲明”，引發市場猜測美國將採取措施收緊全球石油供應。上週末，川普總統承諾向烏克蘭提供愛國者飛彈，並批評普丁拒絕談判。同時，據報道，歐盟即將敲定新的製裁措施，其中可能包括降低俄羅斯石油的價格上限。根據Vortexa數據顯示，在需求方面，中國經濟顯示出復甦跡象，上半年貿易順差創歷史新高，原油進口量（尤其是來自伊朗的進口量）增加。然而，在川普總統宣布對歐盟和墨西哥產品徵收30%的關稅後，對全球經濟成長的擔憂限制了油價漲幅，加劇了更廣泛的貿易緊張局勢。

布蘭特原油價格維持在70美元上方

西德州中質原油期貨價格（WTI）週一徘徊在每桶68美元左右，此前週五上漲2.8%，市場正等待美國對俄羅斯的新制裁。川普總統表示，他將就俄羅斯問題發表“重大聲明”，引發市場猜測美國將採取措施收緊全球石油供應。上週末，川普總統承諾向烏克蘭提供愛國者飛彈，並批評普丁拒絕談判。同時，據報道，歐盟即將敲定新的製裁措施，其中可能包括降低俄羅斯石油的價格上限。在需求方面，中國經濟顯示出復甦跡象，上半年貿易順差創歷史新高，原油進口量（尤其是來自伊朗的進口量）增加（Vortexa）。然而，隨著川普總統宣布對歐盟和墨西哥產品徵收30%的關稅，貿易緊張局勢進一步惡化，對全球經濟的擔憂限制了油價漲幅。

在俄羅斯可能受到製裁之前，油價保持穩定

由於貿易不確定性持續打壓市場人氣，金價週一回吐早盤漲幅，收於每盎司 3,360 美元附近。美國總統川普宣布對來自歐盟和墨西哥的進口產品徵收 30% 的新關稅。關稅將於 8 月 1 日生效。此前，美國上週對日本、韓國、加拿大和巴西等 20 多個國家徵收了更廣泛的關稅，包括對銅進口徵收 50% 的高額關稅。雖然一些投資者認為這些關稅可以透過談判降低，但持續的貿易摩擦增加了整個市場的波動性。同時，交易員們本周正密切關註一系列美國關鍵經濟指標，包括消費者物價指數 (CPI)、生產者物價指數 (PPI)、工業生產和零售額，以尋找聯準會下一步政策行動的線索。

黃金觸及三週高點後回吐漲幅

銅價下跌2.25%，至每磅5.4124美元。

銅價下跌2.25%。

受液化天然氣（LNG）出口量增加和高於正常水平的天氣預報的推動，美國天然氣期貨價格突破3.4美元/百萬英熱單位，創下一周多以來的最高水平。預計這些有利的天氣條件將使需求成長持續到7月底。截至7月，美國八家主要液化天然氣出口工廠的平均日產量為156億立方英尺（bcfd），部分設施在維護或停機後已恢復運作。此外，氣溫上升預計將持續推動美國本土48州的冷凍需求。同時，根據聯邦政府報告，截至7月4日當週，美國天然氣庫存注入量為530億立方英尺，與五年平均持平。

美國天然氣價格創一周多來最高

由於亞洲需求上升和對液化天然氣供應的擔憂，歐洲基準價格上漲，英國天然氣期貨價格升至每熱量單位 87 便士的三週高點。北亞的熱浪推高了冷凍需求，刺激了液化天然氣購買，並將部分貨物從歐洲轉移到其他地區。這給英國和歐洲買家帶來壓力，他們必須支付更高的價格來確保供應，並在冬季來臨之前補充庫存。英國尤其容易受到影響，因為其天然氣儲存能力有限，並且嚴重依賴透過歐洲進口液化天然氣。隨著英國度過其夏季第三次熱浪高峰，預計國內氣溫將略有下降。然而，由於美國總統川普對歐盟和墨西哥產品徵收 30% 的新關稅，引發了人們對經濟成長放緩的擔憂，全球經濟的不確定性抑制了天然氣價格的上漲。

英國天然氣期貨漲至三週以來最高水平

受主要橡膠生產國天氣影響，橡膠期貨交易價格略高於每公斤165.5美分，接近7月11日創下的逾一個月高點166美分。全球最大的橡膠供應國泰國和印尼在旱季遭遇了異常強降雨，迫使許多橡膠種植園推遲收割。另一個主要橡膠生產國中國也面臨類似的挑戰，但隨著目前收割的進展，橡膠產量可能會增加。需求方面，受中國經濟刺激計畫預期提振，市場情緒略為改善。 6月份中國汽車銷售連續第五個月成長，美國輪胎進口量和汽車訂單均增加，這些都支撐了橡膠需求的前景。

橡膠期貨徘徊在一個月高點附近

受亞洲需求上升和對未來液化天然氣供應擔憂的推動，歐洲天然氣期貨價格徘徊在三週高點35.5歐元/兆瓦時附近。北亞的熱浪刺激了冷凍需求，導致液化天然氣購買量增加，甚至導致部分貨物從歐洲轉移。因此，歐洲買家可能不得不支付更高的價格來吸引貨物並在冬季來臨前累積庫存。目前，歐盟天然氣庫存年減約62%，歐洲部分地區的高溫也刺激了冷氣需求。然而，預計7月下旬將恢復季節性正常水平，這可能會抑制消費的進一步成長。此外，川普總統上調關稅後對全球經濟成長的擔憂也抑制了上漲勢頭。

TTF價格達到三週以來的最高水平

全球貿易緊張局勢再度升溫，提振了避險資產白銀的需求。週一，白銀價格升至每盎司39美元，創下近14年來的最高價。此前，美國總統川普宣布將從8月1日起對歐盟和墨西哥進口產品徵收30%的關稅，進一步加劇了全球保護主義的風險。據報道，作為回應，歐盟正在深化與加拿大和日本等受影響國家的談判，以討論可能的協調應對措施。本周美國將公佈關鍵通膨數據，該數據可能揭示新關稅對整體經濟的影響，投資者也因此變得謹慎。在貨幣政策方面，經濟顧問凱文·哈塞特暗示川普總統可能「在必要時」解僱聯準會主席傑羅姆·鮑威爾，此舉令市場感到震驚。交易員目前預計，聯準會將在年底前降息超過50個基點。

貿易戰擔憂導致白銀價格持續上漲

週一，銅期貨跌至每磅 5.50 美元附近，回吐了上週的漲幅，因為在全球貿易緊張局勢再次升溫的情況下，風險偏好降溫。美國總統川普宣布將從 8 月 1 日起對從歐盟和墨西哥進口的產品徵收 30% 的關稅後，銅價回落。作為回應，歐盟已加強與加拿大和日本等受影響國家的談判，有報告指出，歐盟內部可能採取協調一致的應對措施。儘管銅價下跌，但在川普總統上周宣布將從 8 月 1 日起對進口銅徵收 50% 的關稅後，銅價徘徊在歷史高點附近。此舉旨在增加國內銅產量，並減少對精煉銅進口的依賴。然而，分析師警告稱，該政策可能會給美國供應帶來壓力，因為美國近一半的銅消費都依賴進口。由於美國僅有兩家冶煉廠和精煉廠在運營，人們越來越擔心供應瓶頸，而精煉和冶煉能力有限可能會加劇這種影響。

貿易緊張局勢再度升溫，銅價下跌

馬來西亞棕櫚油價格維持在每噸 4,200 馬來西亞林吉特以上，連續第二個交易日上漲，因為大連市場其他食用油保持堅挺，而林吉特略有走弱。價格徘徊在三個月高點附近，這是出口改善的跡象。據一位航運調查員稱，預計 7 月 1 日至 10 日馬來西亞棕櫚油產品出貨量將環比增長 5.3% 至 12%。主要買家中國的有利貿易數據也提振了市場人氣。中國出口增加，進口今年首度增加。這是由於臨時關稅豁免，反映出北京方面刺激國內需求的措施奏效。然而，美國總統唐納德·川普上周宣布將對 20 多個國家徵收關稅後，貿易摩擦再升級，抑制了棕櫚油價格的漲勢。同時，根據產業監管機構的最新數據，6 月棕櫚油庫存增加 2.41%，達到 18 個月高點 203 萬噸。

本周初棕櫚油價格進一步上漲

週一，金價升至每盎司3,360美元附近，連續第四個交易日上漲。美國總統川普宣布新的關稅措施後，投資人紛紛湧向黃金避險。川普在致歐盟和墨西哥的信中，宣布對這兩個國家加徵30%的關稅，並稱美中貿易逆差對國家安全構成「重大威脅」。此前，美國上周宣布對包括日本、韓國、加拿大和巴西在內的20多個國家加徵關稅，並對銅進口徵收50%的關稅。這些新措施將於8月1日生效。同時，投資人正密切關注本週即將公佈的一系列美國關鍵經濟指標，包括消費者物價指數（CPI）、生產者物價指數（PPI）、工業生產和零售額，以便為聯準會下次利率決議提供更清晰的訊號。

川普總統徵收新關稅導致金價上漲

布蘭特原油期貨價格週一上漲至每桶70.40美元附近，此前週五上漲逾2%，因交易員預計美國將進一步製裁俄羅斯，此舉可能導致全球石油供應緊張。美國總統川普上週末表示，他計劃於週一就俄羅斯問題發表“重大聲明”，因為美國正準備通過從烏克蘭購買武器來增加對這個北約成員國的武器供應。此外，有報導稱，歐盟特使即將就對俄羅斯的第18輪制裁達成一致，其中包括降低俄羅斯石油的價格上限。然而，由於擔心美國關稅可能抑制全球經濟成長並抑製石油需求，油價漲勢受到抑制。川普總統週六發布了兩份關稅通知，對來自墨西哥和歐盟的產品徵收30%的關稅。自從川普總統上週開始發布關稅通知以來，越來越多的國家預計將於8月1日面臨新的關稅。

交易員等待川普總統就俄羅斯問題發表聲明，布蘭特原油價格上漲

西德州中質原油期貨價格週一上漲至每桶68.6美元附近，此前週五上漲逾2%，因交易員們擔心美國將進一步製裁俄羅斯，此舉可能導致全球石油供應收緊。上週末，美國總統唐納德·川普表示，他計劃在週一就俄羅斯問題發表“重大聲明”，此前美國計劃通過向烏克蘭購買武器，向這個北約成員國提供更多美製武器。另有報導稱，歐盟特使即將就對俄羅斯的第18輪制裁達成一致，其中包括降低俄羅斯石油的價格上限。然而，由於擔心美國關稅可能抑制全球經濟成長並抑製石油需求，油價漲勢受到抑制。川普總統週六發布了兩份關稅通知，對來自墨西哥和歐盟的產品徵收30%的關稅。自從川普總統上週開始發布關稅通知以來，越來越多的國家將從8月1日起受到新關稅的約束。

交易員等待川普就俄羅斯問題發表聲明，油價上漲

布蘭特原油期貨週五收在每桶 70.40 美元，上漲 2.5%，較前一交易日下跌 2.2%，本週上漲 1.6%。交易員在短期供應緊張與對長期過剩的擔憂之間進行權衡。強勁的夏季旅行需求和高煉油廠利用率目前正在支撐油價，不過國際能源總署 (IEA) 預計今年稍晚可能會出現過剩。俄羅斯承諾抵消產量過剩，以及預計沙烏地阿拉伯 8 月對中國的原油出口將創歷史新高，這些因素提振了短期多頭。然而，IEA 上調了供應成長預測並下調了需求預測，顯示今年稍後供需平衡將惡化。石油輸出國組織 (OPEC) 也反映出對長期需求的不確定性，該組織下調了 2026-2029 年全球石油需求預測，理由是中國經濟成長放緩。同時，由於烏克蘭緊張局勢升級，市場準備應對美國可能對俄羅斯實施的新制裁，地緣政治風險仍是關注焦點。

布蘭特原油價格因前景光明而上漲，預計本週將上漲

週五，WTI 原油期貨收在每桶 68.40 美元，上漲 2.8%，較前一交易日下跌 2.5%，本週上漲 0.6%。交易員在短期供應緊張與長期供應過剩擔憂之間進行權衡。強勁的夏季旅行需求和高煉油廠利用率目前支撐著油價，儘管國際能源總署 (IEA) 曾預測今年稍後可能出現供應過剩。俄羅斯承諾抵消產量過剩，以及預計沙烏地阿拉伯 8 月對中國的原油出口將創歷史新高，這些都強化了短期牛市。然而，IEA 上調了供應成長預期，下調了需求預期，暗示今年稍後供需平衡將惡化。石油輸出國組織 (OPEC) 也反映出對長期需求的不確定性，該組織下調了 2026-2029 年全球石油需求預期，理由是中國經濟成長放緩。同時，地緣政治風險仍是市場關注的焦點，隨著烏克蘭緊張局勢升級，市場準備應對美國可能對俄羅斯實施的新制裁。

市場擔憂關稅和製裁，油價上漲

加拿大統計局上調了產量預期，而加拿大大草原地區作物長勢改善顯示產量增幅強於預期，油菜籽期貨跌至每噸 650 加元的三個月低點。薩斯喀徹溫省等主要地區近期降雨緩解了早先的乾旱擔憂，促使交易商採取行動取消天氣溢價。全球植物油市場仍承壓，大豆油期貨因美國出口前景疲軟和國內庫存增加而下跌，泛歐交易所菜籽油和馬來西亞棕櫚油期貨也因全球需求疲軟和競爭加劇而下跌。由於美國生物燃料政策的變化，大豆壓榨量正在增加，但由此導致的食用和工業用途的下降只能部分抵消對菜籽油和棕櫚油等替代品日益增長的依賴。不過，這種變化尚未顯著提振油菜籽需求，因此價格仍有進一步下跌的空間。

油菜籽價格跌至三個月以來的最低水平

7月7日，受全球供應過剩和出口需求疲軟影響，米期貨價格跌破每英擔12.50美元，至每英擔12.42美元附近，為5月中旬以來的最低水準。印度和越南的出口價格小幅下跌，而泰國的價格則停滯不前，因為買家預期新米上市後價格會進一步下跌，因此暫不購買。巴西預計將迎來八年來的最高收成，但庫存過剩、出口勢頭疲軟以及美國的碾米關稅使情況雪上加霜。春季強降雨阻礙了三角洲地區的播種，略微減少了美國的收穫面積，並降低了國內產量，但美國農業部提高了美國農產品平均價格並減少了期末庫存，這在一定程度上支撐了國內產量。但這些國內利好因素被2025/26年度全球產量預計將達到創紀錄的5.42億噸這一事實所掩蓋，這主要得益於印度、孟加拉、緬甸和菲律賓的增產。

米價跌至五月中旬低點附近

由於全球供應預測上調但需求未能跟上，7 月棉花期貨價格跌至每磅 66 美分。美國農業部 (USDA) 7 月報告稱，美國 2025/26 年度棉花產量增加 60 萬包，達到 1,460 萬包。這是由於收穫面積增加，且西南部等主要種植區的廢棄量低於預期。平均產量的小幅下降被種植面積的增加所抵消，導致期末庫存增加 30 萬包，美國庫存率上升至 32.4%。全球經濟前景同樣悲觀，產量增加了 143 萬包，主要在中國和美國，而消費量僅小幅增加。因此，儘管期初庫存和貿易預測均下降，但全球期末庫存仍上升。異常的降雨推遲了巴西的收成，但由於品質問題和出口標準較低，買家正在壓低價格。

WASDE報告發布後棉花價格下跌

受全球供應前景看好和需求減弱跡象的影響，7月玉米期貨跌破每蒲式耳4.0美元，為2024年8月以來的最低水準。截至7月6日，美國74%的玉米收成被評為良好至優秀，遠高於五年平均。天氣模型顯示，中西部主要州的良好天氣將持續。同樣，巴西正在收穫第二季稻米，在全球市場疲軟的背景下，出口供應增加。烏克蘭出口活動急劇放緩，反映季節性因素，貿易商正關注小麥和大麥。在需求方面，美國對巴西牛肉徵收新關稅可能會減少飼料需求，因為巴西可能會減少肉類出口，從而減少國內玉米消費。美國農業部(USDA)發布的7月份世界玉米供需數據(WASDE)下調了全球玉米庫存和產量，但上調了美國期末庫存，證實了持續的供應過剩，並強化了整體看跌情緒。

玉米價格跌至八月低點

糖期貨突破每磅16.5美分，延續了美國農業部發布最新供需展望後的漲勢。根據世界糖和酒精交易所（WASDE）報告，美國糖產量降至919萬短噸，較上月減少5.9萬短噸。這主要是由於甜菜減產。儘管產量下降，但由於期初庫存增加和高關稅進口增加抵消了減產的影響，糖總供應量增加至1,380.8萬短噸。根據出口許可證從墨西哥進口的糖減少了22.9萬短噸以上，而由於預期特種糖配額有限，高關稅進口量增加。在全球範圍內，巴基斯坦確認了50萬噸精製糖的進口配額，而菲律賓宣布購買超過40萬噸。中國6月錄得自2018年以來的最大季度進口量。同時，美國關稅預計對巴西糖出口的影響有限，而鑑於巴西在美國糖市場的份額較小，乙醇出口將面臨更大壓力。

WDSE報告發布後糖價繼續上漲

受堪薩斯州產量優於預期以及美國農業部發布WASDE報告的影響，小麥期貨價格跌至每蒲式耳5.45美元。堪薩斯州是最大的冬小麥產區，儘管初期面臨挑戰，但當地農民報告小麥獲得豐收，部分小麥容重和蛋白質含量在近期降雨影響小麥品質之前保持良好。 WASDE報告結果好壞參半，美國小麥產量預測為19.29億蒲式耳，較上月增加800萬蒲式耳，原因是儘管收穫面積減少，但單產仍有所提高。由於前期銷售強勁，出口量增加2500萬蒲式耳至8.5億蒲式耳，而期末庫存減少800萬蒲式耳至8.9億蒲式耳。全球小麥前景反映出供應量和期末庫存的下降，其中加拿大、烏克蘭和伊朗的產量下降超過了歐盟和俄羅斯的增幅。由於歐盟和烏克蘭出口疲軟，全球貿易量下降，但預計俄羅斯和美國的出口量將增加。

小麥期貨從一週高點回落

7月份，受原油價格上漲及美國獨立日假期後夏季出行需求上升的推動，美國汽油期貨價格上漲至每加侖2.19美元附近，徘徊在兩周高點附近。 8月份，OPEC+增產54.8萬桶/日，增幅超出預期，引發市場對供應過剩的擔憂，但煉油廠仍優先生產利潤率更高的汽油。國際能源總署最新報告預測，未來全球需求將進一步減弱。同時，川普總統確認將從8月1日起對加拿大產品徵收35%的關稅，並表示將對大多數其他貿易夥伴徵收15%至20%的關稅，此舉加劇了中美貿易摩擦，增加了下行風險。供應方面，美國東岸煉油廠意外關閉，加之紅海航運持續中斷，導致區域供應吃緊，間接支撐了成品油價格上漲。

汽油價格創兩週新高

7月份，暖氣油期貨價格上漲至約每加侖2.44美元，維持在兩週高位，因為原油原料價格上漲推高了煉油利潤率，並支撐了餾分油價格。煉油廠正努力縮小低硫原油價差並提高開工率，以滿足夏季運輸和發電的高峰需求，從而將更高的投入成本轉嫁到取暖油價格上。當前的市場趨勢，即強勁的短期需求和不斷上漲的原油基準價格，使原油價格保持高位，即使國際能源總署（IEA）警告下半年可能出現供應過剩，且OPEC+能夠增產。美國東海岸煉油廠正在進行維護，導致餾分油產能每天減少約50萬桶，進一步增加了上行壓力。儘管煉油廠優先生產汽油，但中質餾分油供應緊張。此外，與胡塞武裝有關的紅海襲擊擾亂了運往歐洲的船用燃料油運輸，推高了運費溢價。

新聞頭條

透過來自世界各地的即時更新了解正在發生的事情。

可可需求下降導致物價下跌

可可價格下跌5.02%。

木材價格突破650美元

阿拉比卡咖啡期貨跌至兩週以來最高水平

波羅的海幹散貨指數連續第四天上漲

布倫特瀑布第二天

油價連續第二天下跌

黃金依然堅挺

木材價格創14週新高

煤炭價格徘徊在五個月高點附近

汽油期貨小幅下跌

鋼材價格從兩個月高點回落

小麥期貨跌至兩週低點

週二，TTF 價格下跌。

中國數據令市場困惑，鐵礦石價格穩定

美國通膨數據公佈前，白銀價格上漲

隨著美國關稅截止日期臨近，銅價趨於穩定

棕櫚油價格在連續兩天上漲後出現下跌。

金價上漲

布倫特瀑布第二天

油價連續第二天下跌

制裁導致油價下跌

制裁令市場失望，西德州中質原油跌破68美元

鈀金下跌5.01%。

波羅的海幹散貨指數接近一個月高點

可可期貨接近一周高點

布蘭特原油價格維持在70美元上方

在俄羅斯可能受到製裁之前，油價保持穩定

黃金觸及三週高點後回吐漲幅

銅價下跌2.25%。

美國天然氣價格創一周多來最高

英國天然氣期貨漲至三週以來最高水平

橡膠期貨徘徊在一個月高點附近

TTF價格達到三週以來的最高水平

貿易戰擔憂導致白銀價格持續上漲

貿易緊張局勢再度升溫，銅價下跌

本周初棕櫚油價格進一步上漲

川普總統徵收新關稅導致金價上漲

交易員等待川普總統就俄羅斯問題發表聲明，布蘭特原油價格上漲

交易員等待川普就俄羅斯問題發表聲明，油價上漲

布蘭特原油價格因前景光明而上漲，預計本週將上漲

市場擔憂關稅和製裁，油價上漲

油菜籽價格跌至三個月以來的最低水平

米價跌至五月中旬低點附近

WASDE報告發布後棉花價格下跌

玉米價格跌至八月低點

WDSE報告發布後糖價繼續上漲

小麥期貨從一週高點回落

汽油價格創兩週新高

取暖燃料油價格仍處於兩週來最高水平