儘管美元持續疲軟，但隨著對瑞士央行進一步放鬆貨幣政策的預期升溫，瑞士法郎兌美元匯率小幅下跌至 0.84 瑞士法郎。瑞士央行總裁馬丁施萊格爾表示，所有選項都在考慮範圍內，包括負利率，但他承認，他希望避免採取這種行動。經濟學家和市場預計，瑞士央行（SNB）將在 6 月 19 日下次會議上將利率下調 25 個基點至零。同時，全球貿易的持續不確定性正在加劇謹慎的經濟環境。

瑞士法郎小幅走弱

美元指數較週五早盤縮減跌幅，收在100.8附近，預計本週將上漲約0.6%。由於對中美貿易緊張局勢緩解的希望以及對聯準會降息的預期上升，投資者情緒有所改善。一系列大多疲軟的經濟數據強化了人們的看法，即聯準會今年至少有兩次降息的空間。房屋開工數和建築許可數均不如預期，進出口價格則意外上漲。本週早些時候，消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）均低於預期，社會消費品零售總額也低於預期。美元兌歐元也預計連續第四周上漲。

美元跌勢停止

歐元兌美元匯率約為 1.12 美元，從 5 月 12 日美國和中國宣布 90 天休戰並削減關稅時觸及的一個月低點反彈。人們最初樂觀地認為，降低關稅將總體上平息貿易戰，但熱情已經消退，投資者目前正在等待進一步的發展。同時，對美國經濟可能放緩的擔憂再度升溫，令美元承壓。貨幣政策方面，預計歐洲央行將在6月後繼續降低借貸成本。歐洲央行管理委員會委員馬丁斯·卡薩克斯表示，如果該行的基準通膨預測——今年通膨率將回升至 2%——成為現實，降息週期可能就此結束。歐元區4月通膨率穩定在2.2%，核心通膨率升至2.7%。同時，第一季GDP成長率從最初預測的0.4%下調至0.3%。

歐元兌美元匯率目前約為 1.12。

受疲軟的經濟數據和美元走弱的支撐，離岸人民幣兌美元匯率週五升至7.21左右。生產者價格意外下降、零售額成長放緩等數據強化了聯準會可能在今年稍晚進一步降息的預期。然而，人民幣的升值部分被中國國內對美元的需求增加所抵銷。國營銀行幹預國內現貨市場，賣出人民幣，買進美元，防止人民幣升值，維護市場穩定。此次幹預正值海外上市公司和中國企業對美元的需求增加之際，其中許多公司正準備支付需要外幣的股利。同時，投資者目前正在等待下週的關鍵經濟數據，包括零售額、失業率和最新的抵押貸款優惠利率，這些數據可能為了解世界第二大經濟體的健康狀況提供進一步的見解。

離岸人民幣小幅走強

紐西蘭元週五升至 0.588 美元左右，結束了連續兩天的下跌。由於經濟數據疲軟，市場預期聯準會今年將進一步降息，美元在交易時段下跌。最新數據顯示，美國生產者價格意外創五年來最大降幅，零售額成長率也出現放緩。同時，國內市場仍希望紐西蘭儲備銀行本月稍後將利率進一步降低 25 個基點，以應對經濟衰退。但投資人懷疑央行的寬鬆週期可能即將結束，目前預計利率將觸底至3.0%。儘管週五有所反彈，但紐西蘭元仍將連續第三週下跌。紐西蘭元上週經歷了動盪的一周，受美國和中國達成關稅協議的消息推動上漲，但隨後在關鍵技術水平遭遇拋售壓力。

紐西蘭元反彈

由於投資者關注澳洲儲備銀行下週的政策決定，經過一周的動盪之後，澳元週五穩定在 0.64 美元以上。市場普遍預期澳洲儲備銀行將利率下調25個基點至3.85%，但進一步寬鬆的預期正在消退。本週稍早發布的優於預期的勞動力市場數據有助於緩解降息預期。官方數據顯示，4月澳洲經濟增加了8.9萬個就業崗位，遠高於預期的2萬個，使總就業人數達到創紀錄的1,464萬人。因此，市場目前預計澳洲儲備銀行將在年底前將利率降低約 75 個基點，低於幾週前的 100 個基點。同時，中美貿易協定緩解了人們對全球經濟放緩的擔憂，進一步支撐了對風險敏感的澳元。

澳洲央行決定公佈前，澳元保持穩定

週五，日圓兌美元匯率升至 145 日圓，儘管經濟成長數據弱於預期，但日圓仍連續第四個交易日上漲。日本第一季經濟季減0.2%，為一年來首次下滑，且遜於預期的萎縮0.1%。本週早些時候，日本央行承認美國貿易政策可能會減緩經濟。但日本央行堅持認為，薪資和物價上漲將支持日本採取政策正常化舉措，並支撐日圓。投資人也密切關注日美貿易談判的進展，日本的目標是在 6 月前達成協議。日本首相石破茂重申了日本的立場，即任何協議都必須包含與汽車產業相關的條款，並呼籲美國取消對日本汽車徵收的25%的關稅。

儘管GDP資料疲軟，日圓仍走強

投資人等待美韓關稅談判進展，韓元連續第二個交易日上漲，回吐近期漲幅，兌美元匯率突破 1,395。在濟州島舉行的亞太經合組織貿易部長會議第二天，韓國通商產業通商部長官安德根計劃與美國貿易代表賈米森·格里爾會面，敦促在7月8日的最後期限前達成一項全面關稅協議。古里亞週四也會見了貿易部長鄭仁教，討論懸而未決的貿易問題以及美國與其他國家之間的談判。同時，進口價格連續第三個月下降，引發了人們對韓國央行進一步放鬆貨幣政策的預期。這與最近發布的韓國銀行會議紀錄一致，其中大多數董事會成員指出，由於經濟逆風加劇，需要進一步降息。此外，美國數據顯示聯準會今年可能降息兩次，促使韓國採取類似的政策前景。

在美國關稅談判前夕，韓國企業

美元指數週五跌至 100.6 左右，本週收盤基本持平，因早盤受中美貿易休戰提振的漲幅被疲軟的美國經濟數據所抵消。在中國和美國同意在 90 天內大幅降低關稅之後，美元在本周初飆升了 1% 以上，這表明世界兩大經濟體之間更廣泛的貿易協議可能取得突破。但本周公布的數據顯示通膨放緩且零售銷售低迷，引發人們對消費活動放緩的擔憂，美元漲勢放緩。這些數據鼓勵交易員押注聯準會將在今年稍後進一步降息。美元兌韓元等幾種亞洲貨幣也出現下跌，因市場猜測，在正在進行的貿易談判之後，美國可能採取戰略舉措支持美元走弱。

預計本週美元將基本保持平穩

5月15日，墨西哥央行將政策利率下調50個基點後，墨西哥比索兌美元匯率一度觸及19.38比索的七個月高點，但隨著市場消化降息，比索兌美元匯率隨後跌至19.50比索以下。由於整體通膨率和核心通膨率均徘徊在 3.9% 左右，且第一季 GDP 成長率僅為 0.2%，墨西哥央行政策委員會認為，逐步降息將有助於支持脆弱的經濟復甦，並使通貨緊縮率朝著 3% 的目標邁進。墨西哥央行釋放未來進一步降息的訊號，與聯準會的利差收窄，比索的殖利率優勢減弱，刺激資本外流，導緻美元兌比索匯率短期走強。

墨西哥央行降息後墨西哥比索下跌

由於通膨指標走軟，強化了聯準會可能在今年稍後降息的預期，美元指數跌至 100.7。生產者價格意外下跌，創五年來最大跌幅。這顯示企業正在努力轉嫁不斷上漲的成本，緩解通膨壓力，並加強政策放寬的理由。零售額也令人失望，顯示消費動能正在減弱。這些報告使得交易員們更加堅信年底前央行將兩度降息。由於市場猜測美國在正在進行的貿易談判中推動美元貶值，美元兌幾種亞洲貨幣（尤其是韓元）大幅下跌。川普政府認為，美元相對走強和區域貨幣疲軟對美國出口商不利。

生產者物價指數數據公佈後，美元指數下跌

由於美元走弱以及拉馬福薩總統和唐納德·特朗普總統即將舉行會晤，南非蘭特兌美元匯率上漲近 1%，至 18.1，為 3 月 19 日以來的最高水平。南非總統辦公室表示，南非總統拉馬福薩將於 5 月 21 日在白宮會見美國總統川普，以「重啟」兩國關係。同時，南非經濟持續應對不利的國內環境，包括恢復計畫停電。

南非蘭特接近兩個月高點

好於預期的 GDP 數據顯示英國經濟更具彈性，緩解了大幅降息的壓力，英鎊兌美元升至 1.329。英國經濟第三季年增0.7%，年增1.3%，皆優於預期，促使交易員下調對英國央行今年降息幅度的預期。英國預計仍將降息，但強勁的 GDP 數據表明，英國經濟尚未強勁到足以證明進一步寬鬆政策是合理的。除了國內經濟數據外，美元走弱也提振了英鎊，因為人們越來越猜測美國可能會在貿易談判中推動英鎊貶值。美元的普遍下跌導致包括英鎊在內的大多數主要貨幣上漲。但英國數據並非全都利好，失業率小幅上升，薪資成長放緩，顯示成長動能不均衡。但目前，好於預期的GDP正在支撐英鎊，並緩解人們對經濟放緩的擔憂。

GDP數據公佈後英鎊上漲

週四，澳元兌美元上漲至 0.644 美元左右，收復了前一天的部分失地，此前好於預期的就業數據增強了更強硬的貨幣政策前景。官方數據顯示，澳洲4月就業人數淨增加8.9萬個，總就業人數達到創紀錄的1,464萬人，遠高於預期的2萬人。失業率維持在4.1%的水平，符合預期。人們普遍預期澳洲儲備銀行將在下週會議上將利率下調 25 個基點至 3.85%，但交易員們對進一步寬鬆的預期正在降低。市場目前預計澳儲行年底前將總共降息76個基點左右。這比幾週前的 100 個基點有所下降。從外部來看，投資者繼續關注不斷發展的中美貿易關係，並開始關注其對全球經濟成長和貿易趨勢的長期影響。

就業數據強勁，澳幣上漲

週四日圓兌美元匯率升至146日圓，連續第三個交易日上漲。這是因為全球貿易的不確定性給美元帶來壓力，並推高了其他貨幣。由於市場猜測美國在正在進行的貿易談判中推動美元貶值，日圓也受益於亞洲貨幣的普遍上漲。川普政府認為，亞洲貨幣相對疲軟使得該地區出口商相對於美國出口商擁有不公平的貿易優勢。同時，投資人正密切關注日美貿易談判的進展，日本的目標是在6月前達成協議。日本首相石破茂強調，日本不會同意排除汽車條款的臨時協議，並呼籲美國取消對日本汽車徵收的25%關稅。

日元連續第三天上漲

紐西蘭元兌美元匯率週四穩定在 0.59 美元左右，前一交易日下跌 0.6%，因投資者等待中美緊張局勢緩和後可能達成的貿易協議的細節。兩國週一宣布，將從 4 月初開始暫停對彼此產品徵收大部分關稅 90 天。鑑於中國是紐西蘭最大的貿易夥伴，這項發展對紐西蘭來說尤其重要。國內方面，紐西蘭儲備銀行進一步降息的預期令紐西蘭元承壓。人們普遍預計，由於國內經濟成長前景疲軟，央行將在本月稍後的會議上將利率下調 25 個基點。經濟消息方面，紐西蘭食品價格繼3月上漲3.5%之後，4月又較去年同期上漲3.7%，達到15個月以來的最高水準。

紐西蘭元穩定

美元指數週四小幅走低至 100.9 左右，但仍面臨壓力，因為儘管近期緊張局勢有所緩解，但投資者仍然擔心貿易相關的不確定性仍然存在。由於市場猜測美國在正在進行的貿易談判中推動美元貶值，美元兌幾種亞洲貨幣（尤其是韓元）大幅下跌。川普政府認為，美元相對走強和區域貨幣疲軟對美國出口商不利。隨著市場焦點重新轉向美國貿易政策對整體經濟的影響，美元近期的漲勢開始消退。展望未來，投資者將關注週四公佈的美國零售銷售和生產者通膨數據，以了解消費者需求和通膨趨勢。

貿易政策不確定性導緻美元暴跌

受美韓貨幣談判報道和川普政府可能容忍美元貶值的跡象提振市場情緒，韓元延續前一交易日的漲勢，升至 1 美元兌 1,400 韓元左右。韓元先前的走勢讓人聯想到台幣的類似升值，部分原因是有報道稱，作為與太平洋主要出口國達成的貿易協議的一部分，美國正在壓低美元兌亞洲貨幣的匯率。但分析師警告稱，持續的貿易緊張局勢和國內不確定性可能會在短期內限制韓元的進一步升值。同時，情緒持續嚴重影響國家的政治不確定性，總統候選人紛紛採取誹謗運動，而不是提出實質的政策。繼上個月在華盛頓舉行會談之後，投資者目前正在等待美國貿易代表格里爾將在亞太經合組織會議期間與首爾貿易代表舉行會談的消息。

韓元繼續漲

美元兌以色列新謝克爾匯率跌至3.52，為26個月以來的最低水準。過去四周，美元兌以色列新謝克爾貶值 4.04%，過去 12 個月，美元兌以色列新謝克爾貶值 3.26%。

以色列新謝克爾創26個月新高

由於加拿大央行的鴿派前景和揮之不去的貿易不確定性，加元兌美元匯率已從 5 月 6 日觸及的五個月高點 1.378 加元跌至 1 美元兌 1.40 加元左右。 4月非農就業人數僅增加7,400人，失業率上升至6.9%，強化了市場對加拿大央行可能最早在6月降息的預期，削弱了加元的吸引力。在貿易方面，加拿大駐華盛頓大使表示，取消川普時代的鋼鐵和鋁關稅將成為渥太華在即將舉行的美國-墨西哥-加拿大協定談判中的“起點”，這凸顯了加拿大和美國之間持續的摩擦和重新出現的緊張局勢。儘管如此，卡尼任命前高盛銀行家蒂姆·霍奇森為自然資源部長受到了廣泛歡迎，並使市場對國內政治局勢有所緩解，因為這表明加拿大將重新努力利用其在能源和採礦業的戰略優勢。

加幣兌美元跌至1.4

儘管雙方同意為期 90 天的關稅休戰以達成更廣泛的協議，但由於美國通膨意外下降以及投資者對中美貿易談判的謹慎態度日益增強，歐元兌美元匯率突破 1.12 美元。但關稅仍然很高，美國對中國商品的平均關稅仍徘徊在40%左右，而先前為20%。貨幣政策方面，短期金融市場目前預期歐洲央行年底存款利率將達1.79%。這一數字高於週五收盤時的 1.67%，但低於 4 月中旬的 1.55%。同時，由於美國關稅上調，決策者尋求刺激經濟成長，市場預計 6 月降息的可能性約為 95%。歐洲央行決策者弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛表示，夏季之前仍有再次降息的空間，而他的同事約阿希姆·納格爾則樂觀地表示，通膨「很可能」接近歐洲央行 2% 的目標。

歐元突破1.12美元

韓元兌美元匯率已升至1,400韓元以上，自5月初以來上漲了近3%。由於市場猜測美國官員與韓國官員會面，討論如何削弱美元，美元的表現優於其他亞洲貨幣。此次上漲與此前台幣和港幣的走勢一致，部分原因是有報道稱，作為與太平洋主要出口國達成的貿易協議的一部分，美國正推動美元兌亞洲貨幣走弱。由於中美貿易戰的緩和支撐了韓國主要產業和出口的前景，韓元自 4 月以來走強。由於對美國例外論的懷疑日益增加，導致流入亞洲資本市場的資本激增，韓元也走強。

贏得集會

英鎊兌美元升破1.333，創一周來最高水平，主要由於有報道稱美國和韓國正在舉行貨幣談判，美元普遍走弱。有報導稱，美國和韓國已同意繼續就外匯做法進行談判，美元因此下跌，這抑制了對美元的需求，並幫助提振了主要全球貨幣。全國的注意力轉向英格蘭銀行官員的演講。副行長薩拉·布里登（Sarah Breeden）強調了長期債券市場改革的重要性，而行長凱瑟琳·曼（Katherine Mann）則強調，在支持進一步降息之前，需要看到更明顯的定價能力減弱的跡象。同時，英國經濟數據顯示，失業率升至4.5%，為2021年以來的最高水平，薪資成長也放緩。這些發展在一定程度上提高了人們對英國央行將繼續提供寬鬆貨幣政策的預期，尤其是在上週備受爭議的 25 個基點降息之後。

英鎊升至一周高位

由於中美降低關稅帶來的反彈效應開始消退，美元指數週三跌至 100.3，較週一觸及的一個月高點進一步下跌。交易員再次關注貿易政策對美國經濟的更廣泛影響。此外，弱於預期的通膨報告引發了人們對聯準會今年仍有兩次降息空間的猜測。美元全線下跌，尤其是兌日圓和歐元。據報道，韓國和美國當局就韓元兌美元匯率舉行會談，5月5日，美元兌韓元下跌逾1.5%。

美元繼續下跌

由於美國通膨指標走軟，緩解了人們對川普時代關稅政策通膨影響的擔憂，導緻美元走弱，瑞士法郎從5月12日的一個多月來的最低水準反彈至每美元0.83瑞士法郎左右。然而，全球貿易緊張局勢緩解的跡像以及瑞士央行進一步放鬆貨幣政策的預期，削弱了瑞郎作為避險貨幣的吸引力，限制了其進一步上漲。上週，瑞士央行行長馬丁·施萊格爾重申，如果通膨率繼續低於目標水平，央行準備幹預貨幣市場，並將利率降至負值。

瑞士法郎公司

週三，離岸人民幣兌美元匯率跌至 7.21 左右，結束了連續三天的上漲勢頭，因為投資者採取謹慎態度，等待中美貿易關係的進一步發展。本週早些時候，川普總統宣布中國已同意取消對美國產品的非關稅貿易壁壘。此前，兩國上週末在瑞士達成臨時貿易休戰協議，同意暫停大部分關稅90天。根據協議，美國將把對中國進口產品的關稅從145%降至30%，中國將把對美國產品的關稅從125%降至10%。但90天期限過後事情將如何進行仍存在不確定性，預計未來幾週將進行進一步的談判。國內方面，近期數據顯示，中國4月通膨率連續第三個月下降至0.1%，而生產者物價指數則下降2.7%，為六個月來最大降幅。

離岸人民幣匯率下跌

週三澳元兌美元匯率突破 0.648 美元，為連續第二個交易日上漲。這是由於美國通膨數據低於預期導緻美元下跌。在美國和中國同意在90天內取消關稅後，全球貿易情緒改善，緩解了對長期經濟壓力的擔憂，並幫助提振了大宗商品價格，澳元因此受到進一步支撐。由於澳洲嚴重依賴中國出口，尤其是原料，澳元對中美貿易發展仍然高度敏感。國內數據顯示，澳洲第一季薪資成長優於預期，但抵押貸款核准量下降，加劇了經濟動盪。展望未來，人們普遍預期澳洲儲備銀行將在下週會議上降息 25 個基點，以在全球不確定性中繼續支持經濟成長。

美元疲軟，澳幣走強

隨著投資者消化最新的勞動力市場數據及其對貨幣政策的影響，韓元兌美元匯率穩定在 1,415 以上。韓國4月失業率從3月的2.9%降至2.7%，回到了2月的水平。儘管就業人數增加了約20萬，但作為經濟支柱的製造業就業人數卻創下了六年來的最大年度降幅。這與上周公布的韓國央行會議紀錄中所表達的觀點一致，多數央行成員指出，經濟逆風的增強速度快於預期，顯示需要進一步降息。同時，韓國政府宣布向預計將受到美國關稅影響的中小企業提供 4.6 兆韓元援助計劃，這支撐了韓元。此外，在最初的緊張局勢加劇引發人們對降息對整體經濟影響的擔憂之後，美國和中國之間貿易緊張局勢的緩解可能會降低人們對降息規模的預期。

韓元穩定

週三，紐元兌美元匯率升至 0.594 美元左右，由於美元走弱，延續了前一交易日的漲勢。由於消費者物價通膨低於預期，引發聯準會可能降息的預期，美元走弱。同時，在中美兩國同意在 90 天內降低彼此產品的高關稅後，紐西蘭元受到對緩和中美貿易緊張局勢的樂觀情緒支撐。鑑於紐西蘭與其最大貿易夥伴中國的密切貿易關係，這項進展對紐西蘭來說尤其重要。國內方面，市場預期紐西蘭儲備銀行將在本月稍後進一步降息25個基點，到年底官方利率將從目前的3.5%降至最低2.8%。

美元走弱，紐元漲

週三，日圓兌美元匯率升至 147，這是由於美國通膨數據弱於預期導緻美元走弱，日圓匯率連續第二次上漲。投資人也關注美國和中國同意在90天內取消關稅後全球貿易情勢，但協議到期後的貿易政策走向仍不明朗。在雙邊關係方面，日本首相石破茂表示，不會接受與美國達成的不包含汽車條款的臨時貿易協議，並呼籲美國取消對日本汽車徵收的25%的關稅。日本國內數據顯示，4月日本生產者價格年增4%，但低於3月4.2%的漲幅，是自12月以來的最小漲幅。同時，日本央行維持謹慎的政策立場，表示經濟活動和通膨趨勢的不確定性日益增加。

美元下跌，日圓小漲

美元指數週三交投於 100.9 附近，此前一交易日下跌近 1%。低於預期的通膨數據加劇了這一壓力，顯示川普總統的關稅影響有限。週二公佈的數據顯示，4月整體通膨率降至2.3%，為2021年2月以來的最低水平，略低於市場預期的2.4%。貿易方面，市場持續評估中美臨時削減關稅的影響，中美將在90天內分別將關稅降至30%和10%。貿易緊張局勢的緩解使交易員降低了對聯準會大幅降息的預期，他們表示，如果通膨風險繼續消退，政策制定者可能會保持更靈活的政策。展望未來，投資者將關注本週稍後公佈的零售銷售和生產者通膨數據，以進一步了解美國經濟的健康狀況。

通膨放緩，美元持續下跌

巴西雷亞爾兌美元匯率升至5.6以上，創下去年10月以來的最高水準。美國四月消費者物價指數 (CPI) 公佈後，美元本週走弱，季增僅 0.2%。這導緻美元指數下跌，並降低了聯準會相對於其他主要貨幣的收益率溢價。隨著市場對央行突然升息的預期逐漸消退，巴西金融委員會會議紀要重申，巴西央行利率將維持高位，進一步升息將取決於後續數據。巴西相對較高的利差帶來了實際利益。同時，盧拉總統訪華最終促成了中國承諾向拉美地區基礎設施建設提供90億美元信貸額度，這為增加外部融資帶來了希望，並在美元疲軟的情況下進一步支撐雷亞爾。

巴西雷亞爾創七個月新高

墨西哥比索的回升得益於美元的大幅下跌，墨西哥比索兌美元匯率升至19.4以上，達到七個月來的最高水準。由於美國4月消費者物價指數（CPI）季比僅上漲0.2%，年比僅上漲2.3%，為2021年2月以來的最低漲幅，市場目前預期聯準會將在年底前兩次降息，美元的收益率優勢縮小。同時，墨西哥央行預計將於週四降息50個基點，這是其連續第七次降息，使政策利差接近正常水平，儘管其中很大一部分已被價格反映。國內方面，3月工業生產年增1.9%，而第一季GDP小幅成長0.2%，凸顯了經濟的強勁動能。此外，強勁的原油和農產品出口繼續支持外匯流入。儘管美國繼續對鋼鐵和汽車徵收關稅，並即將對《美墨加協議》進行審查，但比索的上漲反映了美元壓力的緩和和墨西哥穩固的經濟基本面。

墨西哥披索創七個月新高

儘管美元疲軟，但南非蘭特兌美元匯率仍跌至 18.4，為 5 月初以來的最低水平，因為交易員擔心冬季臨近會再次停電。南非電力公司 Eskom 宣布，由於多家發電廠計劃維護重啟延遲，造成發電量意外損失，該公司將從今天起至週四在晚高峰時段實施第二階段停電，以確保工作日的電力供應。

南非蘭特跌至兩週低點

由於投資者消化了強於預期的德國商業信心指數和美國通膨意外下降的影響，歐元兌美元週二穩定在 1.11 美元上方，試圖從週一 1.5% 的跌幅中反彈。德國5月ZEW經濟信心指數大幅上升至25.2，遠高於預期的11.9。這反映出，由於新聯邦政府的成立、貿易爭端解決取得進展以及通膨出現穩定跡象，人們對未來六個月的樂觀情緒日益增強。同時，4月消費者物價通膨率降至2.3%，為2021年2月以來的最低水平，略低於2.4%的預測，導緻美元走弱。核心通膨率年穩定在2.8%，為四年來的最低水準。投資者也繼續評估美國和中國最近宣布的降低關稅的影響。作為重啟貿易談判的一部分，中美兩國將在90天內分別暫時將關稅降至30%和10%。

投資人消化關鍵數據，歐元兌美元匯率突破1.11美元

通膨數據弱於預期，暗示川普總統近期徵收的關稅僅會產生微弱影響，美元指數週二跌至 101.5。美國勞工統計局數據顯示，4月消費者物價通膨率降至2.3%，為2021年2月以來的最低水平，略低於市場預期的2.4%。環比來看，消費者物價指數上漲0.2%，較3月下降0.1%回升，但仍低於預期的0.3%。核心通膨率維持穩定，年增2.8%，為四年來的最低水準。在中國和美國同意在90天內將關稅分別降至30%和10%之後，市場繼續考慮暫時取消關稅的影響。財政部長斯科特貝桑特表示，他將在未來幾週與中國官員會面，就更廣泛的貿易協議進行談判。

美國通膨意外放緩，美元下跌

由於交易員考慮持續的貿易緊張局勢和最新的經濟數據，英鎊兌美元徘徊在 1.30 美元左右，接近一個月來的最低水平。最初對中美關稅 90 天削減的樂觀情緒已經消退，市場再次變得謹慎。國內方面，英國失業率如預期升至4.5%，為2021年以來的最高水平，企業連續第三個月裁員。薪資成長也有所放緩，但仍遠高於3%的水平，這一水平通常被認為與維持通膨率接近2%的目標一致。該數據略微提振了市場對英國央行進一步降息的預期。上週，央行一如預期將借貸成本下調25個基點，但這項決定並未獲得一致通過。

英鎊跌至一個月低點附近

由於投資者繼續評估中美貿易協定對全球經濟的影響，澳元在上一交易日波動加劇後，週二穩定在 0.638 美元左右。上週末在瑞士舉行的會談取得成功後，華盛頓和北京同意在 90 天內將關稅分別降至 30% 和 10%。這緩解了貿易緊張局勢並降低了全球經濟衰退的風險。由於澳洲與中國出口關係密切，尤其是在大宗商品領域，因此澳洲對中美貿易發展高度敏感。同時，國內數據顯示消費者和企業信心均有所改善，進一步支撐澳元。在貨幣政策方面，人們普遍預期澳洲儲備銀行將在下週會議上進一步降息 25 個基點，以在全球不確定性的背景下繼續努力刺激成長。

中美停戰臨近，澳元穩定

紐西蘭元週二小幅上漲至 0.586 美元左右，但由於美元走強，仍保持在一個月低點附近。在美國和中國同意暫時降低相互關稅後，美元走強，緩解了人們對世界兩大經濟體之間貿易緊張局勢升級的擔憂。紐西蘭最大貿易夥伴中國的需求出現減弱跡象，4月通膨數據顯示通縮壓力持續，進一步打壓紐西蘭元。從國內來看，紐西蘭元仍然面臨壓力，因為市場預期紐西蘭儲備銀行將在本月稍後降息 25 個基點。目前現金利率為 3.5%，預計到年底將降至 2.8%。

紐西蘭元交易價接近一個月低點

週二，日圓兌美元匯率約為148日圓，但由於中美達成的初步貿易協定增強了投資者對美元的信心，導致日圓走弱，前一交易日日圓匯率下跌了約2%。上週末，華盛頓和北京的談判代表在瑞士會面，同意在90天內將關稅分別降至30%和10%，暫時緩和貿易緊張局勢。同時，日本首相石破茂強調，不會接受任何不包含汽車條款的日美臨時貿易協定，並呼籲美國取消對日本汽車加徵的25%關稅。此外，日本央行最新意見報告顯示，在經濟和物價情勢不確定性加劇的情況下，政策制定者傾向於採取謹慎立場。日本央行副行長內田誠也警告稱，美國關稅將繼續對日本經濟造成下行壓力。

儘管中美達成貿易協議，日圓仍繼續走弱

受全球對中美貿易談判進展的樂觀情緒提振，韓元從前一天的大幅下跌中反彈，週二升至 1 美元兌 1,410 韓元左右。美國和中國同意暫停對彼此大部分產品徵收關稅90天，其中美國將對中國進口產品徵收的關稅從145%降至30%，中國將對美國產品徵收的關稅從125%降至10%。在韓國，代理總統李柱浩強調密切關注全球貿易趨勢的重要性，包括最近達成的美英貿易協定。他呼籲政府在未來的談判中，特別是涉及美國的談判中，優先考慮國家利益，追求互利互惠的結果。投資者的注意力現已轉向即將舉行的美國和韓國官員會談，預計該會談將於本週亞太經合組織貿易部長會議期間舉行。

韓國隊獲得籃板球

離岸人民幣兌美元匯率週二升至7.18元人民幣附近，連續第三個交易日上漲，並重返2024年11月以來的最高水準。此前，美國總統川普表示，中國已同意取消對美產品貿易的非關稅壁壘。兩國剛達成臨時貿易休戰協議，暫停大部分關稅90天。根據協議，美國將把對中國進口產品的關稅從145%降至30%，中國將把對美國產品的關稅從125%降至10%。最近的談判勢頭表明，隨著談判繼續取得進展，可能會做出進一步的讓步。同時，中國最新公佈的4月通膨數據凸顯了經濟持續疲軟，其中消費者價格連續第三個月同比下降0.1%，生產者價格下降2.7%，為六個月來最大降幅。

離岸人民幣回升至六個月高點

美元指數在前一交易日上漲逾1%，週二交投於101.6附近，創下一個月來最高。在美國和中國達成降低關稅的初步協議的消息傳出後，美元上漲，經濟衰退擔憂有所緩解。上週末在瑞士舉行的談判成功，華盛頓和北京同意在 90 天內將關稅分別降至 30% 和 10%。財政部長貝桑特表示，他將在未來幾週再次與中國官員會面，就更廣泛的貿易協定展開談判。關稅削減引發了人們對美元的樂觀情緒。由於擔心川普總統的貿易政策降低美國資產的吸引力，美元今年稍早面臨壓力。投資者現在將關注最新的消費者物價指數報告，以了解新關稅制度如何影響價格的跡象。

隨著中美貿易談判取得進展，美元持續上漲

加幣兌美元匯率跌破1.4，較5月6日觸及的1.378的10月份以來最高水準進一步下跌。中美達成90天關稅停擺協議後，美元反彈，引發新的資本流入美元資產，提振美元，也為加幣帶來整體上行壓力。從全國來看，週五公佈的疲軟就業數據顯示就業成長疲軟，失業率上升，削弱了人們對加拿大央行進一步收緊貨幣政策的希望。同時，市場對聯準會放鬆貨幣政策的預期已經消退，導緻美國和加拿大之間的收益率差距擴大。油價上漲在一定程度上緩解了加拿大能源出口收入的壓力，但美元走強和國內政策利率差收窄抵消了油價上漲的支撐作用。

美元走強導致加幣走弱

由於中美之間為期 90 天的關稅休戰重新激發了對美國資產的需求，並使美元更具吸引力，墨西哥比索兌美元匯率跌至 19.6 以下。同時，市場普遍預計墨西哥央行將於週四再次降息 50 個基點。持續的政策寬鬆使得墨西哥與聯準會之間的利差不斷縮小，削弱了比索套利的吸引力。美國長期對墨西哥鋼鐵、鋁和汽車徵收25%的關稅，進一步給墨西哥比索帶來壓力，推高了出口成本，削弱了工業競爭力，儘管3月份工業生產略有回升，同比增長1.9%。由於全球資本流入支撐美元，且墨西哥央行的鴿派立場擴大了政策缺口，資本繼續在海外尋求更高的實際收益，儘管比索受到大宗商品出口增長和近期旨在提振家庭需求的財政措施的支撐，但仍然面臨持續的壓力。

美元走強，墨西哥比索走弱

由於中美關稅戰休戰後市場對美元的信心恢復，美元走強導致巴西雷亞爾兌美元匯率跌破 5.7 雷亞爾。國內方面，巴西央行連續第六次升息，將Selic利率調高50個基點至14.75%，但表示未來走勢將取決於後續數據。這種謹慎的立場導致2025年4月通膨預測下調至4.8%，但也降低了巴西的期限溢價。同時，美國殖利率的飆升抵消了巴西相對有吸引力的實質利差，促使資本流向海外尋求更高的回報，並對雷亞爾造成下行壓力。同時，盧拉總統訪華以及商品出口訂單的小幅增加為該貨幣提供了有限的長期支撐。

美元走強導致巴西雷亞爾下跌

在美國和中國宣布達成降低關稅的初步協議後，投資者恢復了風險偏好，瑞士法郎兌美元匯率跌至近一個月來的最低水準0.84。根據協議，美國將對中國產品徵收的關稅從145%降至30%，中國將對美國進口產品徵收的關稅從125%降至10%。兩項協議的有效期限均為90天。此舉提振了市場情緒，引發了貿易緊張局勢緩解的希望，並鼓勵投資者大舉投資風險較高的資產。同時，瑞士央行將進一步放鬆貨幣政策的預期不斷升溫，給瑞士法郎帶來進一步壓力。上週，瑞士央行（SNB）行長馬丁·施萊格爾重申，如果通膨有可能跌破央行的價格穩定目標，央行準備幹預外匯市場並降息（可能降至零以下）。瑞士四月整體通膨率維持穩定。

中美協議提振風險情緒，瑞郎下跌

由於投資者繼續權衡土耳其的政治和經濟前景，土耳其里拉兌美元匯率跌至 38.7 的歷史低點。庫德工人黨決定結束武裝鬥爭是解決長期安全挑戰的重要一步，但其積極影響因外部壓力而受到掩蓋。中美達成90天關稅減讓協議的消息推動美元走強，導致里拉進一步走低。同時，土耳其央行積極幹預外匯市場，以穩定貨幣。 3 月份，伊斯坦堡市長、埃爾多安主要政治對手埃克雷姆·伊瑪莫盧被捕後，土耳其里拉遭受重創。這起事件引發了十多年來最大規模的抗議活動，並引發了人們對政治不穩定加劇的擔憂。作為回應，央行在3月和4月升息，並實施了一系列額外措施來支持里拉。

土耳其里拉跌至新低

印度盧比兌美元匯率在5月9日跌至一個月低點86.2之後，由於印度和巴基斯坦停火緩解了人們對戰爭升級的擔憂，並推高了兩國的資產價格，印度盧比兌美元匯率反彈至85以上。上個月，印度控制的克什米爾地區發生恐怖攻擊，印度軍隊進入巴基斯坦領土，導致雙方誓言進一步報復。由於經濟成長和貨幣相對穩定，流入國內資本市場的資金激增，停火使該地區的印度資產恢復了相對安全。此外，由於佔印度進口量很大一部分的 OPEC+ 國家增產，原油價格下降，也有助於抑制資金外流。此外，儘管全球宏觀經濟環境不確定性上升，但印度巨大的貿易逆差使其經濟比亞洲主要國家更能抵禦美國關稅浪潮，成長前景仍然強勁。

巴基斯坦停火導致印度盧比反彈

由於對中美貿易談判取得重大進展的樂觀情緒抵消了國內日益加劇的通貨緊縮壓力，離岸人民幣兌美元匯率週一升至 7.21 左右。兩國同意對彼此大部分商品暫停徵收關稅90天，並將對方關稅從125%降至10%。不過，美國對中國芬太尼相關進口產品的關稅仍將維持在20%，使美國對中國的關稅總額維持在30%。中國也將把對美國產品的關稅從125%降至10%。美國商務部長霍華德·盧特尼克表示，對其他國家產品徵收10%的基本關稅暫時可能保持不變。同時，中國4月通膨數據凸顯經濟疲軟，其中消費者物價指數連續第三個月年減0.1%，生產者物價指數下降2.7%，六個月來最大降幅。數據反映出國內需求疲軟以及貿易不確定性和勞動市場疲軟等外部風險上升。

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